Flexible Alternative UCITS als Diversifizierung für globale Aktien

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Flexible Alternative UCITS als Diversifizierung für globale Aktien

Bild: pixabay

Rothschild & Cie Gestion verfolgt zusammen mit dem Hedgefonds-Manager Parus Finance eine Global Equity Long-Short-Strategie, die starke Vorteile für Investoren auf den volatilen Aktienmärkten mit sich bringt.

Rothschild & Cie Gestions Partnerschaft mit dem in London ansässigen Long-Short-Equity-Hedge-Fund-Manager Parus Finance erzielt in der ersten Jahreshälfte starke Performancezahlen. Der Fonds R Parus verfolgt eine UCITS-Version der seit zehn Jahren bewährten Global Long-Short-Equity-Strategie des Hedgefonds-Managers. Er zeigt damit, dass er sich dem Marktzyklus und der Marktvolatilität anpassen und so von der Unsicherheit auf den Weltaktienmärkten profitieren kann.

Rothschild hat es sich zum Ziel gesetzt, Investoren Zugang zu etablierten Investment Managern im Bereich alternativer Anlagen zu bieten. Bei der Auswahl beschränkt sich das Unternehmen auf Manager, deren Strategien im UCITS-Format strukturiert werden können und lässt zugrundeliegende Strategien unverändert. Der R Parus UCITS Fonds wurde im Juli 2013 auf Rothschilds Liquid Alternative UCITS Managed Account Platform lanciert und verwaltet heute ein Vermögen von USD 470 Millionen. Seit Anfang 2015 erzielt er eine Performance von +12.7% und über zwei Jahre von +30%.

Global Long-Short-Equity-Strategie fokussiert auf Kreditzyklen
Parus Finance (1 Milliarde USD AuM) wurde im Jahr 2002 von zwei Brüdern gegründet, die in erster Linie Erfahrung auf dem Gebiet Anleihen und Kreditmärkte mitbrachten. Die Fondsmanager legen dadurch viel Wert auf die Entwicklung des Kreditzyklus als Pulsindikator der Wirtschaft. Dieser aussergewöhnliche Ansatz unterscheidet den Fonds von anderen Long-Short-Equity-Managern. Er ermöglichte es R Parus in der Vergangenheit sein Portfolio in volatilen Zeiten und an Wendepunkten der Marktzyklen anzupassen und so sein Kapital langfristig zu erhalten. Einflussfaktoren sind zum Beispiel Ausfallquoten bei Verbriefungen, die Höhe der Unternehmensverschuldung usw. Das Management analysiert primär bestehende Daten und nimmt in der Regel keinen Kontakt zum Management der Unternehmen auf. Die Strategie differenziert sich von anderen Long-Short-Managern indem nur einfache und transparente Techniken und Instrumente verwendet werden. So wird beispielsweise kein Hedging betrieben. Statt der Einrichtung kostspieliger Sicherungsgeschäfte werden Positionen reduziert und die Cash-Bestände aufgestockt, um Risiken zu steuern.

Fundamentale Anlagephilosophie
Die Manager richten ihren Fokus auf die Fundamentaldaten der Unternehmen, das Ergebnis ist ein ungewöhnlich langfristiger Anlagehorizont. Long-Positionen werden durchschnittlich drei bis fünf Jahre gehalten, Short-Positionen etwa ein bis drei Jahre.

Long-Positionen in hochwertigen Wachstumsunternehmen
Parus bevorzugt hochwertige Wachstumsunternehmen. Dabei handelt es sich um Firmen, die ein neues Geschäftsmodell gefunden oder eine technologische Innovation eingeführt haben und zu beherrschenden Akteuren in ihrem Sektor geworden sind. So errichteten sie Zugangsbarrieren, die ihnen langfristiges Gewinnwachstum ermöglichen. Diese Akteure gehören seit den 1970-er Jahren zu den 30% der Unternehmen mit dem höchsten Wachstum (auf fünf Jahre hinaus), entsprechen aber nur 5% der Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von über einer Milliarde Euro. Dieser Ansatz führt zu einer geografischen Ausrichtung. Zwei Drittel der Wachstumsunternehmen, welche die Auswahlkriterien von Parus erfüllen, stammen aus Amerika (ca. 100 von 150), während europäische Firmen rar sind (derzeit lediglich fünf). Beispiele aktueller Long-Positionen im Portfolio sind US-Technologiefirmen und Online Mode-Retailer. Zusätzlich legt das Team Wert auf Mean-Reversion-Firmen, beispielsweise im Finanzsektor. Die Kombination dieser zwei Strategien im Long-Book hat dem Team erlaubt über 10 Jahre annualisierte Double-Digit Performancezahlen zu erreichen.

Short-Positionen in Unternehmen, die vor strukturellen Herausforderungen stehen
Für die Short-Positionen des Portfolios strebt Parus dagegen Kandidaten an, die ein Konkursverfahren oder eine Restrukturierung durchlaufen und im strukturellen Verfall sind. Hauptziel ist, dass die Short-Positionen Performance bringen und nicht, dass sie die Long-Positionen sichern.

Aktuelles Portfolio
Die detaillierte Analyse der Kreditzyklen hat es Parus erlaubt, sich in diversen Marktphasen der letzten Jahre anzupassen. Das Nettoengagement ändert sich im Laufe der Zeit: Auf dem Tiefpunkt des Zyklus sind Unternehmen mit niedriger Qualität schlecht bewertet und die Portfoliobestände im Wesentlichen lang. Den Short-Positionen kommt grössere Bedeutung zu, wenn sich der Zyklus umkehrt. Heute zum Beispiel liegt das Nettoengagement des Fonds um die 13%, im starken Kontrast zu einem Net-Long-Portfolio von durchschnittlich 90% in den Jahren 2013 und 2014. Dies entspricht heute im Portfolio 19 Long-Positionen und 24 Shorts. Die Alphagenerierung des Long-Books für die erste Hälfte 2015 war +4.8%, und +9.7% für das Short-Book. Die R Parus UCITS-Strategie erzielte 2013 eine Performance von +24,3%*, 2014 +3.2% und 2015 YTD ist der Fonds bei +12,7%. Dies entspricht den historischen Performancezahlen von ca. 15% annualisiert der Referenzstrategie seit Lancierung vor über 10 Jahren.

R Parus

Fondsinformationen von Morningstar

Haftungsausschluss
*Der R Parus Fonds, ein Teilfonds der InRIS UCITS plc („R Parus Fonds“), wurde am 24. Juli 2013 aufgelegt. Die Wertentwicklung von Juni 2005 bis Juli 2013 beruht auf einer Simulation und dient ausschliesslich zu Zwecken der Veranschaulichung. Diese Wertentwicklung bezieht sich auf die tatsächliche Performance eines (vom Trading-Berater verwalteten) irischen Fonds, der zwar nicht UCITS-konform ist, aber in diesem Zeitraum de facto die UCITS-Richtlinien erfüllt. Ab August 2013 stellen die Performancedaten keine Simulationen mehr dar, sondern bilden den R Parus Fonds ab. Abhängig von den von Zeit zu Zeit jeweils herrschenden Marktbedingungen könnte de R Parus Fonds eine volatile Performance aufweisen. Benchmark in Euro. Performance zum 31 Juli 2015.