Rothschild Gestion lanciert Mischfonds mit niedrigerem Risiko

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Didier Bouvignies und Philippe Chaumel, General Partner und Co-Manager des Fonds R Alizés.

Der diversifizierte Fonds R Alizés, der eine über dreijährige Erfolgsbilanz vorweisen kann, ist neu auch in der Schweiz erhältlich – in EUR und CHF.

Nach dem Vorbild des Flaggschifffonds von Rothschild & Cie Gestion, R Club, bietet R Alizés Anlegern Zugang zu den gleichen Strategien, jedoch mit einem niedrigeren Risikoprofil. Aus diesem Grund ist das Aktienengagement des Fonds auf 30% seines Vermögens beschränkt und das restliche Vermögen in Zinsprodukte investiert. Der Fonds eignet sich als Diversifikationsinstrument für Anleger, die eine vorsichtige Allokation ihrer Anlagen anstreben und gleichzeitig von Aktienengagements mit beschränktem Risiko profitieren möchten. Er ist gut diversifiziert und flexibel. Seine Anlagestrategie beruht auf den drei „K“ – Konviktion, Kontrarität und Konvexität. Diese Strategie hat sich bis jetzt ausgezahlt, denn der Fonds verzeichnet seit seiner Auflegung einen Zuwachs von 32,1%, während sein Referenzindex* 23,5% zugelegt hat. Dies entspricht einer 3J annualisierten Performance von 6,5% bei einer Volatilität von 5,9%.

Didier Bouvignies und Philippe Chaumel, General Partner und Co-Manager des Fonds erläutern das Erfolgsrezept des R Alizés.

Wie definieren Sie High Conviction Management?

Didier Bouvignies: Der High Conviction-Ansatz, der auf den festen Überzeugungen des Fondsmanagers beruht, will den Referenzindex mittel- bis langfristig – über einen Anlagehorizont von 3 bis 5 Jahren – durch opportunistische Anlageentscheidungen übertreffen, unabhängig vom Marktumfeld. Manager, die mit einem auf starken Überzeugungen beruhenden „Contrarian“-Ansatz arbeiten, nehmen eine gegenläufige Position zum Markt ein, hinterfragen die Kennzahlen, suchen nach der Substanz, die in den Zahlen steckt, und beschränken sich nicht auf die generelle Marktmeinung. Wir wollen wissen, wo und wie Trends entstehen, möchten die Konjunkturzyklen verstehen und uns ein Bild darüber machen, warum Unternehmen rentabel arbeiten. Die dabei gewonnenen Erkenntnisse bestimmen unsere Allokation und Titelselektion.

Wie gehen Sie vor, um dieses Anlageziel zu erreichen?

Philippe Chaumel: Den Markt zu überwinden erfordert Anstrengung, Arbeit, Beharrlichkeit und notwendigerweise eine Portion Einsamkeit. Wir können die Zahlen nur ignorieren, wenn wir im Voraus diese gründliche Analysearbeit der Fundamentaldaten geleistet haben. Unsere Analysten müssen ausserdem die Unternehmensdossiers in drei Stufen methodisch bearbeiten: den Marktpreis verstehen, den Marktpreis ‚challengen‘ und die Konvexität analysieren. Der Marktpreis zu einem bestimmten Zeitpunkt wird durch eine Ergebniserwartung und durch eine Unsicherheit in Bezug auf dieses Ergebnis, mit anderen Worten eine Risikoprämie, bestimmt. Ausserdem besteht ein Markttest darin, die Ergebniserwartungen in Perspektive zu setzen und/oder die verlangte Risikoprämie für übertrieben oder unzureichend zu halten. Wenn man den Marktpreis ausführlich getestet hat, muss man anschließend die Konvexität analysieren.

An welchem Leitfaden orientieren Sie sich bei Ihrer Suche nach Anlagechancen? 

D.B.:  Der Wert eines Unternehmens hängt von seiner Fähigkeit ab, Ergebnisse zu erzielen. Wenn wir uns an die Dossiers eines Unternehmens machen, untersuchen wir, ob das Unternehmen eine „normale“ Marge verzeichnet, das heißt eine Marge, die, zum Beispiel in der Industrie, eine angemessene Vergütung für das investierte Kapital darstellt. Falls die verzeichnete Marge deutlich von dieser sogenannten „normalen“ Marge abweicht, müssen wir sie erklären, indem wir uns mit der Analyse des Wettbewerbs oder einer suboptimalen Unternehmensführung beschäftigen. Unsere Top-down-Analyse ist nach dem gleichen Schema aufgebaut wie unsere Bottom-up-Analyse. Das gesamte Ziel unseres makroökonomischen Researchs besteht darin, unsere Position auf dem Konjunkturzyklus zu ermitteln.

Was ist Ihrer Ansicht nach eine flexible Verwaltung?

D.B.:  Die Flexibilität ist für uns die Freiheit, dort investieren zu können, wo wir es möchten, weil es uns die besten Gelegenheiten zu bieten scheint. Die flexible Verwaltung ist die einzige Antwort auf die Herausforderung der Anlageallokation von morgen, die darin besteht, eine Allokation in die Anlageklassen entsprechend ihrer Attraktivität und nicht entsprechend ihres vergangenen Verhaltens vornehmen zu können. Auch ist das Alpha des Verwalters wichtiger als das Beta des Marktes. Daher ist eine wirklich flexible Verwaltung notwendigerweise eine Verwaltung aus Überzeugung. Die Anleger müssen daher flexible Fonds in der Allokation ihrer Kunden bevorzugen, sofern sie die bisherige Performance seiner Verwalter, ihre Erfahrung, ihre Fähigkeit, Performance zu erzielen, und ihren Verwaltungsstil analysiert haben, um das Enttäuschungsrisiko zu begrenzen.

Wie ist der Fonds zu Beginn dieses Jahres positioniert?

P. C.: Aktuell verfügt R Alizés über ein maximales Engagement in Aktien von 30%, da wir die wirtschaftliche Lage für vielversprechend halten. Wir sind überzeugt, dass die europäischen Aktienmärkte aktuell das größte Potenzial bieten. Die Bewertungen sind dort absolut gesehen und im Vergleich zu anderen Anlageklassen attraktiv. Innerhalb unserer Titelselektion ziehen wir Werte vor, die einen grundlegenden Wandel vollziehen, und sind in der Bankenbranche übergewichtet, insbesondere in der französischen und italienischen.

Bei den Anleihen dreht sich unser Szenario um vier Punkte: einen Anstieg der niedrigen Zinssätze in den Vereinigten Staaten und in Deutschland, keine Deflation in der Eurozone, einen Rückgang der Kreditrisikoprämien in den Randstaaten und kein Auseinandergehen der Kreditspreads. Wir möchten diese Zinserhöhung mit Wertpapieren mit attraktiver Rendite begleiten. Wir behalten eine Sensibilität von null gegenüber steigenden Zinsen und ziehen mittlere Laufzeiten vor. Was die Segmente betrifft, ziehen wir Staatsanleihen vor, sind aber auch Unternehmensanleihen nicht abgeneigt, insbesondere in der Finanzbranche.

R Alizés in Kürze

Zwei Verwalter: Didier Bouvignies und Philippe Chaumel, geschäftsführende Gesellschafter, gemeinsam verantwortlich für die Verwaltung

Anlagephilosophie: Eine aktive Verwaltung aus Überzeugung, mit Suche nach Konvexität bei den Investitionen

Anlageallokation: Aktienanteil: 0 – 30%, Festverzinsliche: 70 – 100%

Performance: 8,5% annualisiert seit Auflegung 27. Juli 2012 (Stand: 31.12.2015)

*Referenzindex: 10% MSCI Daily TR Net Emu LC + 10% MSCI Daily TR Net World ex EMU $ in € + 20% EONIA + 60% Barclays Euro Aggregate

R Alizés - C EUR

Fondsinformationen von Fundinfo

Die vergangene Performance ist kein Hinweis für die künftige Wertentwicklung. ‎Die massgebenden Dokumente können bei der Vertreterin, ACOLIN Fund Services AG, Stadelhoferstrasse 18, CH-8001 Zürich, kostenlos bezogen werden. Die Zahlstelle in der Schweiz ist Banque Cantonale Vaudoise, Place St-François 14, CH-1003 Lausanne.