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Banken und ihre Lobbyisten beschweren sich seit längerer Zeit über die niedrigen Zinsen. Und viele Leute (v.a. Investoren) scheinen tatsächlich zu denken, dass die Banken davon profitieren, wenn die Zentralbank den geldpolitischen Kurs strafft. Das heisst, dass eine Zinserhöhung unmittelbar Banken zu Gute kommt. Stimmt es? Die BIS, Bank für Internationalen Zahlungsausgleich mit Sitz in Basel hat kürzlich eine inzwischen viel zitierte Studie vorgestellt. In einigen Fällen mag es...

Ben Bernanke zieht in einem lesenswerten Meinungsartikel (“How the Fed Saved the Economy”) in WSJ eine konsequente Resümee mit Seitenhieb, wie die US-Notenbank die Wirtschaft gerettet hat.    Die Fed hat ihren Job gemacht: Vollbeschäftigung ohne Inflation ist in Sicht. Was ist aber mit allen anderen?, so der ehemalige Fed-Präsident. Es ist lehrreich, die jüngste Entwicklung der US-Wirtschaft mit der von Europa zu vergleichen, einer grossen Industriewirtschaft von ähnlicher Grösse: Es...

Die Schweiz hat seit Dezember 2014 Negativzinsen. Die SNB, die am 18. Dezember Negativzinsen auf Giroguthaben der Geschäftsbanken eingeführt hat (-0,25%), hat sie sogar im Januar 2015 weiter erhöht, auf -0,75%. Die SNB hält die Negativzinsen für unabdingbar für die Sicherstellung von angemessenen geldpolitischen Rahmenbedingungen. Narayana Kocherlakota, Fed Minneapolis Präsident hat nun in einem Radio Interview mit dem Bloomberg TV am 29. September gesagt, dass es völlig gerechtfertigt...

Fritz Zurbrügg, Mitglied des Direktoriums der Schweizerischen Nationalbank (SNB) hat am Donnerstag auf der KOF Prognosetagung in Zürich im Rahmen eines Referats (“Geldpolitik der SNB unter neuen Vorzeichen?”) betont, dass der Negativzins zurzeit zur Sicherstellung angemessener geldpolitischer Rahmenbedingungen für die Schweizer Wirtschaft unabdingbar ist.Es gebe aber auch Risiken für die Finanzstabilität: Aufbau von Ungleichgewichten auf Kreditmärkten und bei Vermögenspreisen. Die...

Eine Ausweitung oder Verlängerug des EZB-QE-Programms (genannt PSPP) scheint nur eine Frage der Zeit zu sein. EZB-Chefökonom Peter Praet ist besorgt über Inflationsausblick.Interessant ist in diesem Zusammenhang die Performance der German Swap Spreads im September. Die Entwicklung deutet auf eine wachsende Erwartung hin, dass die EZB das QE-Programm ausweitet.Wie die Analysten von Morgan Stanley melden, hat die Bundesbank in den vergangenen Monaten den Kauf von German Bunds entlang der Kurve...

Peter Praet, Direktoriumsmitglied der europäischen Zentralbank hat heute in Frankfurt am Main im Rahmen eines Referats ein paar sehenswerte Folien vorgelegt.Die Abbildungen belegen im Grunde genommen das Versagen der herrschenden neoklassischen Theorie. Die Konzeption geht davon aus, dass die Arbeitsplätze flexibel sind. Mit erhöhtem Druck auf die Löhne lässt sich demnach die Arbeitslosigkeit bekämpfen. Unternehmen erkennen die Anreize und stellen mehr Mitarbeiter ein. Das funktioniert aber...

Die Inflationsrate im Euroraum ist im September zum ersten Mal seit sechs Monaten erneut unter die Null-Marke gefallen, was den Druck auf die EZB zusätzlich erhöht, etwas zu unternehmen, um die Wirtschaft anzukurbeln.Mario Draghi hat kürzlich davon gesprochen, dass die Inflation im Euroraum wieder negativ werden könnte. EZB-Präsident hatte davor mit Nachdruck betont, weitere Massnahmen zu ergreifen, falls sich die Aussichten in Bezug auf das Wachstum und die Inflation verschlechtern...

Insgesamt gab es seit dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2008 weltweit mehr als 600 Zinssenkungen, meldet Bank of America Merrill Lynch. Zuletzt hat die Reserve Bank of India am Dienstag die Zinsen gesenkt, und zwar mehr als erwartet. Ökonomen und Investoren befürchten eine Überschwappung der von China ausgelösten Schwäche der wirtschaftlichen Entwicklung in den sog. Schwellenländern auf die Volkswirtschaft der Industrieländer. BofA Merrill Lynch schätzt eine...

Als ob die Wirtschaft sich erst dann erholen würde, wenn die Zentralbank die Zinsen erhöhte, wird immer wieder dieselbe Frage gestellt, wann die erste Zinserhöhung endlich kommt?Die Fed wartet aber noch zu, die Zinsen zum ersten Mal seit fast zehn Jahren wieder etwas anzuheben. Warum? Weil es keine Anzeichen für eine Überhitzungsgefahr in der Wirtschaft gibt.Der Rückgang der marktbasierten Inflationserwartungen (gemessen am Fed-Modell von 5y5y TIPS breakeven) scheint zur Zeit die Notenbanker...

Wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist, lag der Schweizer Franken (CHF) gemessen am REER (Real Effective Exchange Rate) im Juli 2007 um rund 7% unter dem 10-Jahres-Durchschnitt. Heute notiert der CHF ganz im Gegenteil um 17% über dem Durchschnitt, wie das FX Team von Morgan Stanley in einer letzte Woche präsentierten Analyse hervorhebt. Vor dem Beginn der Rally in den vergangenen sieben Jahren war also der Franken unterbewertet. Bemerkenswert ist zugleich die rasche Ausweitung der...