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Die Interbank-Zinssätze entlang der EONIA (Euro OverNight Index Average) Kurve sind in der vergangenen Woche für die Laufzeiten von 1 und 3 Monaten kurz unter minus 20 Basispunkte gerutscht, was auf eine Zinssenkung hindeutet, wenn man das ganze Marktumfeld in Bezug auf das Verhältnis zwischen der Überschussliquidität und EONIA mit berücksichtigt.Es ist ein offenes Geheimnis, dass die EZB ihr Inflationsziel von 2% seit Februar 2013 verfehlt bzw. unterbietet (Aug: 0,1%). Es gibt im...

Es sieht derzeit so aus, wie wenn es eine ungewöhnliche Diskrepanz zwischen Realrenditen und Inflationserwartungen (gemessen an Breakeven-Sätzen) in den USA und in Europa gibt. Die Realrenditen in den USA erscheinen angesichts der gegenwärtigen Inflationserwartungen zu hoch, während die Realrenditen in Europa gemäss Inflationserwartungen zu niedrig sind, bemerkt Morgan Stanley in einer am Freitag vorgelegten Analyse. Die TIPS-Märkte (inflationsgeschützte Staatsanleihen) schätzen das...

Mario Draghi hat kürzlich mitgeteilt, dass er eine Ausweitung der Liquidität durch die EZB derzeit nicht in Erwägung zieht.Die Märkte preisen aber seit dem Verzicht der Fed auf eine Zinserhöhung auf der September-Sitzung (aus Sorge vor einer Abschwächung der Weltwirtschaft) zusätzliche Stimulus-Massnahmen entweder in Form von mehr PSPP or einer Zinssenkung ein.Eine Rally am kurzen Ende der Ertragskurve deutet auf einen Einlagensatz um rund minus 0,25% hin. Das bedeutet eine...

Die SNB wehrt sich gegen die Folgewirkungen der Finanzkrise aus dem Jahr 2008 nach wie vor mit voller Tatkraft. Das nachlassende Wachstum, sinkende Löhne und die gefährliche Abwärtsspirale aus fallenden Preisen in Europa sind für die SNB unerträglich.Die SNB hat zunächst ZIRP (zero interest rate policy) in die Tat umgesetzt. Seit Dezember 2014 führt sie sogar NIRP (negative interest rate policy).Die Macht der Negativzinsen wirkt nun allmählich: Seit Anfang August schwächt sich...

In einer schnell wachsenden, dynamischen Wirtschaft hätten wir einen hohen Gleichgewichtszinssatz, was die hohen potenziellen Renditen auf Kapitalanlagen widerspiegeln würde. In einer langsam wachsenden oder sogar rückläufigen Wirtschaft ist ein niedriger Gleichgewichtszinssatz zu erwarten, da die Investitionsmöglichkeiten begrenzt und relativ unrentabel sind. Wenn die Kapitalerträge (wie heute) niedrig sind, ist ein Realzins erforderlich, der niedrig, ja sogar leicht negativ ist, um...

Die Schweizer Wirtschaft, die unter Double Deflation leidet, meldet zwar im August einen Überschuss von rund 2,86 Mrd. CHF in der Handelsbilanz. Aber der Aussenhandel schrumpft weiter.Die Ausfuhren sind im August im Vergleich zum Vorjahr um 4,5% gefallen. Die Einfuhren sind um 16,4% gesunken, wie die Eidgenössische Zollverwaltung (EZV) heute gemeldet hat.Die Exporte nach China sind um 29% eingebrochen. Auch der Verkauf der Schweizer Güter in die EU ist um 9% gesunken.Schweizer Exporte...

Der Vorwurf, dass die Notenbanken für die gegenwärtige Niedrigzinsphase verantwortlich sind, ist bekannt, aber falsch.Auch in Europa hätten manche Protagonisten die Hoffnung, dass die Zinswende auch hierzulande etwas näher gerückt wäre, wenn die Fed die Zinsen erhöht hätte.Hält die Fed aber die Zinsen in der Tat bewusst gedrückt? Gibt es irgendwie eine Art Marktgleichgewicht, welches darauf hindeutet, dass die Zinsen heute höher liegen müssten, falls die Fed die Zinsen nicht nach unten...

In einem Moment, in dem die Wirtschaft schwer angeschlagen ist, denkt Finnlands Regierung darüber nach, harsche Sparmassnahmen zu treffen. Die finnische Wirtschaft wird seit drei Jahren von einer hartnäckigen Rezession überschattet. Und die meisten Ökonomen erwarten einen Abschwung das vierte Jahr in Folge. Die Regierung will nun zwei öffentliche Feiertage und Lohn-Zuschläge für Überstunden und Sonntagsarbeit abschaffen. Die Arbeitnehmer sollen also bei mehr Arbeit weniger Lohn...