Dividenden-Rückgang: Das Schlimmste scheint überstanden

Wichtigste Dividendensaison in China

Das dritte Quartal ist die wichtigste Dividendensaison in China, und dort lagen die Auszahlungen 3,3% über dem Vorjahresniveau. Drei Viertel der chinesischen Unternehmen erhöhten ihre Ausschüttungen oder hielten sie konstant. Auch Kanada und Hongkong zählten zu den wenigen bedeutenden Ländern, in denen die Dividenden ebenfalls erhöht wurden. Die schwächsten Ergebnisse wurden im Vereinigten Königreich sowie in Australien und den Niederlanden verbucht.

Australien zählt in Bezug auf Dividenden zu den am härtesten getroffenen Ländern weltweit. Hier gingen die Ausschüttungen auf bereinigter Basis um 40,3% auf lediglich 9,6 Mrd. USD zurück, was dem niedrigsten Q3-Gesamtbetrag der letzten elf Jahre entspricht. Besonders starke Auswirkungen hatten die von Banken vorgenommenen Dividendenkürzungen. Im Vereinigten Königreich sanken die Ausschüttungen um 41,6%, während in den Niederlanden die Sistierung von Dividenden durch Banken und Brauereien die Entwicklung stark belastete.

US-Unternehmen schütten zwei Drittel der weltweiten Dividenden aus. Der relativ geringe Rückgang (-3,9% in Q3 und unverändert in Q2) trägt in diesem Jahr dazu bei, die globalen Gesamtzahlen zu stützen. Acht von zehn US-Unternehmen behielten ihre Ausschüttungen im dritten Quartal bei oder erhöhten sie, wobei die Anstrengungen der Unternehmen zur Wahrung ihrer Liquiditätspolster Berichten zufolge vor allem zulasten von Aktienrückkäufen gingen. Janus Henderson schätzt, dass die Gesamtrendite für Aktionäre (Summe aus Dividenden und Aktienrückkäufen) in den USA in diesem Jahr der Entwicklung in den belastbareren europäischen Nationen entsprechen wird.

Hongkong mit höchstem Dividendenwachstum

Unter Ausschluss von Australien lagen die Dividenden im asiatisch-pazifischen Raum (ohne Japan) genau auf dem Vorjahresniveau. Zurückzuführen war dies auf die geringeren Auswirkungen der Pandemie sowohl auf die Bevölkerung als auch die Wirtschaft, die stärkeren Bilanzen, die niedrigeren Ausschüttungsquoten sowie die Tatsache, dass sich viele der während des abgelaufenen Quartals vorgenommenen Ausschüttungen auf die Gewinne des Jahres 2019 bezogen und bereits vor mehreren Monaten festgelegt worden waren. Hongkong verzeichnete unter den Industrieländern das höchste Dividendenwachstum im dritten Quartal: Auf bereinigter Basis stiegen die Ausschüttungen um 9,9% auf 21,7 Mrd. USD, was dem zweithöchsten jemals im Territorium verzeichneten Gesamtwert während eines Quartals entsprach.

Automobilhersteller und Freizeitunternehmen mit stärksten Einschnitten

Die stärksten Rückgänge wurden im dritten Quartal bei Unternehmen im Bereich der Nicht- Basiskonsumgüter verzeichnet. Hier wurden die Dividenden auf bereinigter Basis um 43% gekürzt, wobei Automobilhersteller und Freizeitunternehmen die stärksten Einschnitte vornahmen. Auch Medien-, Luft- und Raumfahrtunternehmen sowie Banken wurden stark getroffen. Die höchste Belastbarkeit liess sich in Sektoren erkennen, die traditionell als defensiv gelten, unter anderem bei Pharmakonzernen, Lebensmittelherstellern und Lebensmitteleinzelhändlern, die ihre Ausschüttungen auf bereinigter Basis jeweils erhöhten.

Dividenden pro Jahr nach Regionen (in Mrd. USD)

Im April, als die pandemiebedingte Unsicherheit am höchsten war, hatte Janus Henderson berechnet, dass die globalen Dividenden in diesem Jahr um mindestens 15% sinken könnten, auf bereinigter Basis jedoch sogar um bis zu 35 %. Im Juli verengte das Team diese Spanne auf -19% bis -25%. Inzwischen ist Janus Henderson zuversichtlich, dass der Wert letztendlich eher am oberen Ende unserer Erwartungen liegen wird. Das Best-Case-Szenario geht nun von einem bereinigten Rückgang um -17,5% auf 1,20 Bio. USD aus, was einem Gesamtrückgang um -15,7% entspricht. Das Worst-Case-Szenario sieht einen bereinigten Dividendenrückgang um -20,2% auf 1,16 Bio. USD vor (Gesamtrückgang von -18,5%). Im Best-Case-Szenario würde gemäss dem JHGDI das Dividendenwachstum der letzten drei Jahre ausgelöscht, was für Anleger in diesem Jahr entgangene Erträge in Höhe von 224 Mrd. USD bedeuten würde.