Mehr Ertrag bei überschaubarem Risiko: Unternehmensanleihen

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Michael Hess, Senior Portfolio Manager Corporate Bonds im Drittkundengeschäft von Swiss Life Asset Managers.

Die aktuelle Tiefzinslage stellt für viele Anleger eine Herausforderung dar. Wenn das Risiko und die Kursschwankungen der Aktienmärkte zu hoch und der Zinsertrag von staatlichen Geldanlagen zu tief sind, führt die Suche nach Rendite unweigerlich zu globalen Unternehmensanleihen, sagt Michael Hess, Senior Portfolio Manager Corporate Bonds im Drittkundengeschäft von Swiss Life Asset Managers.

Unternehmensanleihen mit solider Bonität bieten derzeit klare Vorteile gegenüber Staatsanleihen: Die Rendite von Unternehmensanleihen ist im Vergleich zu Staatsanleihen bedeutend höher. Gleichzeitig sind die Unterschiede auf der Risikoseite kleiner, als man gemeinhin denkt: Einerseits ist das Ausfallrisiko bei Anleihen mit Investmentgrade nur wenig höher als bei Staatsanleihen, da diese Ratings Unternehmen mit soliden Bilanzkennzahlen und relativ starken Geschäftsaussichten auszeichnen. Und andererseits darf neben der Staatsschuldenkrise in vielen europäischen Ländern auch das politische Risiko nicht vergessen werden. Deshalb kann die Zahlungsfähigkeit von Unternehmen deutlich besser analysiert werden als dies bei Staatsanleihen der Fall ist. Des Weiteren ist das Risiko negativer Marktbewegungen aufgrund eines Zinsanstiegs bei Unternehmensanleihen signifikant tiefer, da der prozentuale Anteil der Kreditprämie an der Gesamtrendite höher ist als bei Staatsanleihen.

Trotz all dieser Vorteile sind Unternehmensanleihen nicht überteuert. Zwar sind auch die Renditen von Unternehmensanleihen in letzter Zeit unter Druck geraten, deren Bewertung liegt jedoch nur leicht über dem historischen Durchschnitt, trotz massiver Interventionen der Zentralbanken. Dies in Zeiten, wo sich viele andere Anlageklassen wie Aktien, Immobilien oder Staatsanleihen nahe an den Höchstständen befinden. Derzeit bieten Investmentgrade-Unternehmensanleihen eine Risikoprämie gegenüber Staatsobligationen von ca. 1,2% – deutlich höher als die Tiefststände von nur 0,5% vor der Finanzkrise oder selbst von 1,0% in 2014.

Höhere Renditen ausserhalb des Franken-Raums
Die Renditen von in Schweizer Franken emittierten Unternehmensanleihen liegen derzeit durchschnittlich bei rund 0,1 %, bei internationalen Investmentgrade-Anleihen im Schnitt bei circa 2,7 %. Insbesondere in den USA, in der Eurozone und in Grossbritannien bieten sich aktuell attraktive Anlagechancen: Die Märkte sind liquide und die Rechtssicherheit ist hoch. Zudem ist eine bessere Diversifikation möglich als bei einer Konzentration auf den Schweizer Markt. Unverändert bleibt die Einzeltitelanalyse auch in diesen Regionen entscheidend für den Anlageerfolg. Es geht weiterhin primär darum, Ausfälle bzw. Herabstufungen der Kreditwürdigkeit einzelner Emittenten zu vermeiden und in die Anleihen mit dem besten Risiko-/Ertrags Verhältnis zu investieren.

Der Fonds Swiss Life Funds (LUX) Bond Global Corporates CHF Hedged R Cap eignet sich angesichts der Tiefzinslage als ideale Anlagemöglichkeit, um mit vertretbarem Risiko einen attraktiven Zusatzertrag im Vergleich zu Staatsanleihen zu erwirtschaften. Dabei wird weltweit nur in Unternehmensanleihen investiert, die mit einem Investment-Grade Rating (AAA bis BBB-) ausgegeben wurden. Das Fondsmanagement setzt vor allem auf Unternehmen aus Ländern, die einen hochentwickelten Kapitalmarkt besitzen sowie gleichzeitig nach einer Fundamentalanalyse positiv eingeschätzt werden. Das Währungsrisiko wird generell zu über 98%, mindestens jedoch zu 90%, abgesichert. Zudem wird eine ausreichende Diversifikation erreicht, indem mindestens 80, meist jedoch weit über 150 verschiedene Titel im Portfolio enthalten sind.

Die Experten von Swiss Life Asset Managers erwarten, dass sich das aktuelle konjunkturelle Umfeld weiterhin positiv auf Unternehmensanleihen auswirkt. Abgesehen von den politischen Risiken, die es genau zu beobachten gilt, wird von einem fortlaufenden Wachstum ausgegangen. Sowohl in den USA, in China als auch in vielen europäischen Volkswirtschaften (mit Ausnahme der Schweiz) wird die Wirtschaft notfalls mit Fiskalimpulsen stimuliert. Dies sollte zu tieferen Risikoaufschlägen bei Unternehmensanleihen und somit zu einer positiven Preisentwicklung führen. 

Der Swiss Life Funds (LUX) Bond Global Corporates CHF Hedged R CAP auf einen Blick:

Quelle für alle Daten und Grafiken (sofern nicht anders vermerkt): Swiss Life Asset Managers

Fondsinformationen von Morningstar