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Kommt nach Brexit nun „fiscal QE“?

Nach Einschätzung der meisten Ökonomen belastet der Brexit das Wachstum der europäischen Wirtschaft.Paul Krugman hingegen teilt die Meinung nicht, dass das britische EU-Referendum („Leave“) auf die kurze Sicht einen wesentlichen Schock auf der Nachfrage-Seite der Wirtschaft auslösen würde. Nach der Ansicht des im Graduierten Zentrum der City University New York (CUNY) forschenden Wirtschaftsprofessor sagen Standard-Wirtschaftsmodelle nichts darüber, dass eine schlechte wirtschaftspolitische...

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Animal Spirits und schwache Weltwirtschaft

Das ist eine einprägsame Zusammenstellung der Renditen der Staatsanleihen der grössten Volkswirtschaften der Welt.Was sofort ins Auge sticht, ist, dass die Renditen aller ausstehenden Schweizer Staatspapiere derzeit einen negativen Wert ausweisen.Insgesamt werden 35% der ausstehenden Staatsanleihen in den ausgewählten Ländern mit einer Negativ-Rendite gehandelt, mit der Schweiz und Japan, die die Spitze führen.Bemerkenswert ist aber im Allgemeinen die Verflachung der Renditekurve (yield...

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Anleihenmärkte sagen das Wahre

Die neue wirtschaftspolitische Unsicherheit, die durch das britische EU-Referendum entstanden ist, drückt die Renditen weiter nach unten. Die „flight to safety“ hat dafür gesorgt, dass die Renditen der US-Treasury Bonds mit 10 und 30 Jahren Laufzeit mittlerweile neue Tiefstwerte ausweisen.Und eine weitere Zinserhöhung durch die Fed rückt folglich in weite Ferne, wie in der folgenden Abbildung zu sehen ist.Auch die Laufzeitprämie (term premium) für US-Staatsanleihen ist weiter gefallen: Der...

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Nachfrage nach sicheren Kapitalanlagen

Fazit, das Wirtschaftsblog der Frankfurter Allgemeine Zeitung befasst sich mit dem Thema Negativ-Renditen.Die Nachfrage nach sicheren Anlagen v.a. durch internationale Kapitalanleger ist ein wesentlicher Grund, warum die Renditen von Bundesanleihen in den vergangenen Jahren so stark gefallen und heute negativ sind, wird im Beitrag erklärt. Das wesentliche Argument lautet demnach, dass der starken Nachfrage ein zu kleines Angebot entgegensteht.Der Autor deutet zur Erläuterung auf das...

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Was machen eigentlich die inflationsindexierten Anleihen inzwischen?

Während die Renditen der US-Staatsanleihen im Sog des britischen EU-Referendums weiter gefallen sind, weisen die Inflationserwartungen (gemessen an 5y5y break-even Zinssätzen) den niedrigsten Wert seit 1999 aus: 1,31%.Es wundert sich vor diesem Hintergrund, was die inflationsgeschützten Staatsanleihen (sog. TIPS) inzwischen tun? Die TIPS erbringen seit Jahresbeginn einen Ertrag von 6,6% und übertreffen damit die Rendite der nominalen Staatsanleihen im selben Zeitraum: 5,7%.Die Entwicklung...

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Was sagen die Bond-Märkte heute aus?

Die erste Reaktion der Zentralbanken auf das „überraschende“ EU-Referendum Grossbritanniens war eindeutig: Worte statt Taten.Daher war auch die Reaktion der Investoren weltweit eindeutig: Flucht in die Sicherheit, d.h. Staatsanleihen, die als sicher, liquid und hochwertig betrachtet werden.Kein Wunder, dass Bloomberg's Global Sovereign Bonds Index inzwischen Jahresbeginn einen Ertrag von rund 12% erbringt.Währenddessen sind die Renditen der Benchmark Anleihen Deutschlands die sechste...

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Wirtschaft im posttraumatischen Stress

Der Wert der Staatspapiere, die mit einer Negativ-Rendite gehandelt werden, ist in den letzten 4 Wochen um mehr als 1'000 Mrd. USD auf 11'700 Mrd. USD gestiegen.Das ist phänomenal, weil es als eines der bemerkenswerten Merkmale („ripple effect“) auf dem Markt nach dem britischen EU-Referendum (das sog. „Leave“) gilt: Der Wandel des Zinsausblicks.Die Rendite der japanischen Staatsanleihen (JGB) hat gestern mit minus 0,245% einen neuen rekordtiefen Wert verzeichnet. Die fünfjährige Anleihe...

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Neue Unsicherheit und Geldpolitik der US-Notenbank

Das britische Referendum, die EU zu verlassen, scheint die globale Wirtschaft einem makroökonomischen Schock auszusetzen. Die möglichen Konsequenzen hängen natürlich von der wirtschaftspolitischen Reaktion ab. Wenn sich aber die Situation an den Finanzmärkten verschärft, lassen sich die Rückschläge an den Märkten nicht lange auf sich warten.Wenn z.B. die GBP-Abwertung eine EUR-Abschwächung nachzieht, dürfte eine übermässige USD-Aufwertung auf dem amerikanischen Wirtschaftswachstum lasten und...

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Verlauf der Renditen auf beiden Seiten des Atlantiks

Während die europäische Wirtschaft schwer angeschlagen ist, geht es der amerikanischen Wirtschaft relativ besser.Warum sind aber die Renditen der amerikanischen Staatsanleihen höher als die der europäischen Staatsanleihen? Befürchten die Investoren etwa einen Ausfall (default) in den USA? Natürlich nicht.Die nominalen Renditen betragen in USD für 5 Jahre 1,01% und für 10 Jahre 1,46%; für Deutschland hingegen für 5 Jahre minus0,56% und für 10 Jahre minus 0,12%.Nun zum Wesentlichen: Wir haben...

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Wo sind die sog. Bond Vigilantes?

Der Verlust an den globalen Aktienmärkten beläuft sich in den letzten Handelstagen auf einen Rekordwert von 3'000 Mrd. USD. Das ist, was das britische Referendum, die EU zu verlassen, in den weltweiten Börsenplätzen ausgelöst hat.Bemerkenswert ist aber, dass sich der Kapitalzufluss in die Anleihemärkte fortsetzt. Die Renditen der als sicher geltenden Staatspapiere verharren weltweit auf einem historisch rekordtiefen Niveau. Der Wert der Staatsanleihen, die mit einer Negativ-Rendite gehandelt...

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