Tag Archives: Contributions

Chapter 5 in the CEPR eBook, November 24, 2021. HTML. From the conclusion: From a macroeconomic perspective, central banks can largely neutralise the consequences of CBDC. What is highly uncertain, however, is whether they would choose to do so – the political risks of ‘Reserves for All’ are first-order. The decision for or against CBDC thus should not only reflect the assessment of economic trade-offs, but also whether societies are confident in their ability to efficiently manage...

CEPR eBook, November 24, 2021. HTML. VoxEU, November 24, 2021. HTML. Retail central bank digital currency has morphed from an obscure fascination of technophiles and monetary theorists into a major preoccupation of central bankers. Pilot projects abound and research on the topic has exploded as private sector initiatives such as Libra/Diem have focused policymakers’ minds and taken the status quo option off the table. In this eBook, academics and policymakers review what we know...

NZZ, August 10, 2021. PDF (title changed by NZZ). Should the SNB follow the Fed and the ECB and rework its strategy? There is a case for rethinking the broad inflation target, the monetary policy concept, and the communication strategy. Equally important is a strategy review outside of the SNB: The SNB cannot and must not decide about the framework within which it operates. Conclusion: Daher ist eine Strategieüberprüfung inner- und ausserhalb der SNB sinnvoll....

NZZ, August 10, 2021. PDF (title changed by NZZ). Should the SNB follow the Fed and the ECB and rework its strategy? There is a case for rethinking the broad inflation target, the monetary policy concept, and the communication strategy. Equally important is a strategy review outside of the SNB: The SNB cannot and must not decide about the framework within which it operates. Conclusion: Daher ist eine Strategieüberprüfung inner- und ausserhalb der SNB sinnvoll. Geldpolitisch...

In the FAZ, Christian Siedenbiedel reports that Deutsche Bank questions whether a digital Euro as envisioned by the ECB (i.e., with tight quantity restrictions) would be successful: Die Argumentation geht so: Die EZB will den digitalen Euro einführen, um auf den verstärkten Währungswettbewerb zu antworten. … Um sich vor solchem Machtverlust sowohl durch Digitalgeld von anderen Notenbanken („Krypto-Dollars“) als auch durch privates Digitalgeld („Global Stable Coins“) zu schützen,...

Finanz und Wirtschaft, June 5, 2021. PDF. The debt brake addresses some political economy frictions, but not others. Focusing too narrowly on explicit government debt it provides incentives to accumulate implicit debt, sell assets, or engage in creative accounting. The political pressure to raise SNB profit disbursements is a symptom of these incentives.

ifo Schnelldienst 4/2021, April 14, 2021. PDF. Was Schuldengrenzen aus politökonomischer Sicht besonders attraktiv erscheinen lässt – ihre vermeintliche Einfachheit und Klarheit – birgt also auch Risiken. Es führt dazu, dass Politiker und ihre Wähler die Solidität der Staatsfinanzen über Gebühr an expliziten Bruttoschulden messen. Was aber zählt, wenn es um unerwünschte Umverteilung zulasten künftiger Generationen geht, ist staatliches Nettovermögen in einer...

ifo Schnelldienst 4/2021, April 14, 2021. PDF. Was Schuldengrenzen aus politökonomischer Sicht besonders attraktiv erscheinen lässt – ihre vermeintliche Einfachheit und Klarheit – birgt also auch Risiken. Es führt dazu, dass Politiker und ihre Wähler die Solidität der Staatsfinanzen über Gebühr an expliziten Bruttoschulden messen. Was aber zählt, wenn es um unerwünschte Umverteilung zulasten künftiger Generationen geht, ist staatliches Nettovermögen in einer umfassenden...

VoxEU, February 5, 2021. HTML. Based on CEPR DP 15457, I assess possible implications of the introduction of retail CBDC for bank profits. The model implies annual implicit subsidies to U.S. banks of up to 0.8 percent of GDP during the period 1999-2017.

The Federal Department of Finance and the SNB have agreed on a new scheme for the distribution of SNB profits. Agreement for the period 2020-2025, Explanations. Some comments in German (also available as PDF): Profitieren Bund und Kantone finanziell von den höheren SNB-Ausschüttungen? Höhere Gewinnausschüttungen in der Gegenwart bedingen tiefere in der Zukunft. In erster Näherung bleibt das Nettovermögen von Bund und Kantonen unverändert, denn es berücksichtigt auch den Wert der...