by Summary:
Die Erwartungen über die Deregulierung der Finanzmärkte, die US-Präsident Donald Trump versprochen hat, mögen dahinterstecken, dass die Swap-Spreads für 30 Jahre sich gegenwärtig gegen das Null-Prozent annähern.Die ganze Entwicklung war von Anfang an ohnehin bizarr genug, da rein theoretisch nicht zu erwarten ist, dass die Spreads negativ werden.Die Rendite der Staatsanleihen (US-Treasury Bonds), die ja ...
Topics:
Acemaxx-Analytics considers the following as important:
This could be interesting, too:
Die Erwartungen über die Deregulierung der Finanzmärkte, die US-Präsident Donald Trump versprochen hat, mögen dahinterstecken, dass die Swap-Spreads für 30 Jahre sich gegenwärtig gegen das Null-Prozent annähern.Die ganze Entwicklung war von Anfang an ohnehin bizarr genug, da rein theoretisch nicht zu erwarten ist, dass die Spreads negativ werden.Die Rendite der Staatsanleihen (US-Treasury Bonds), die ja ...
Topics:
Acemaxx-Analytics considers the following as important:
This could be interesting, too:
investrends.ch writes Klarna und eBay bringen gemeinsame Wiederverkaufsfunktion in die Schweiz
investrends.ch writes Barclays Schweiz ernennt John Shipman zum neuen CEO
investrends.ch writes ODDO BHF beruft Arthur Jurus zum neuen CIO für die Schweiz
investrends.ch writes Plazza mit höherem Ertrag und Gewinn – Dividende angehoben
Die Erwartungen über die Deregulierung der Finanzmärkte, die US-Präsident Donald Trump versprochen hat, mögen dahinterstecken, dass die Swap-Spreads für 30 Jahre sich gegenwärtig gegen das Null-Prozent annähern.
Die ganze Entwicklung war von Anfang an ohnehin bizarr genug, da rein theoretisch nicht zu erwarten ist, dass die Spreads negativ werden.
Die Rendite der Staatsanleihen (US-Treasury Bonds), die ja als risikofrei gelten, sollten tiefer notieren als die Swap-Sätze.
Schliesslich stützen sich die Spreads auf die Libor-Kurve und leiten sich aus den Renditen der Staatsanleihen her. (*)
Dass die Swap Sätze heute niedriger liegen als die Rendite der US-Staatspapiere ist ein Überbleibsel der globalen Finanzkrise von 2008-2009.
Die Banken sagen dazu, dass sie aufgrund der „restriktiven Kapitalanforderungen“ daran eingeschränkt würden (z.B. der Rückgang des Repo-Geschäftes), einen langfristigen Handel zwischen Swaps und US-Staatsanleihen mit 30 Jahren Laufzeit zu finanzieren.
Swap Spreads = Swap Sätze – UST Rendite
30 Jahre Swap Spreads, Graph: FT
Das Ganze hat m.a.W. mit Absicherung (hedging) Geschäften (mit Derivaten) der Banken zu tun.
Die Mehrzahl der Finanzinstitute (Banken, Hedge Funds usw.) will heute für Hedging-Zwecke variable Zinsen zahlen und feste Zinsen beziehen.
5y30y UST swap spread, Graph: Bloomberg
Das heisst, dass feste Zinsen gegen variable getauscht (swap) werden. Dieses Geschäft ist günstig, solange die Zinsen nicht steigen.
UST Laufzeitprämie (term premium) verläuft negativ, Graph: Bloomberg
Und wie die aktuellen Daten nahelegen, gibt es derzeit kein Anzeichen für einen signifikanten Anstieg der Zinsen in absehbarer Zeit.
Damit bleibt die merkwürdige Situation am Swap-Markt bestehen.
US-Inflationserwartungen gemessen an Breakeven-Sätzen, Graph: Bloomberg
Nicht das Duration-Risiko, sondern das Kreditrisiko gilt heute als die grösste Bedrohung für die Anleihemärkte. Die Händler scheinen daher die TIPS, die inflationsindexierten US-Staatsanleihen leer zu verkaufen (short), um sie später günstiger zurückzukaufen.
Swap Spreads (10 Jahre) vs. Rendite der US-Staatsanleihen mit 10 Jahren Laufzeit, 2015, Graph: FT
(*) Die variablen Zinszahlungen basieren auf Erwartungen für Libor. Und der Libor-Satz gilt bekanntlich als Mass der Wahrnehmung für Kreditrisiken der Investoren.