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Der japanische Premierminister Shinzo Abe hat auf dem Treffen International Financial and Economic Analysis am 22. März 2016 Paul Krugman getroffen, um sich u.a. kurz beraten zu lassen, ob die japanische Regierung angesichts der anhaltend niedrigen Zinsen ein Konjunkturpaket (fiscal stimulus) schnüren soll oder nicht.Zur Erinnerung: Die BoJ hat im Januar 2016 Negativzinsen auf Giroguthaben der Banken bekanntgegeben. Seither verläuft die Rendite für japanische Staatsanleihen mit einer Laufzeit...

Der Wahlzirkus um die Präsidentschaft der Vereinigten Staaten bietet u.a. eine Gelegenheit, in Erinnerung zu rufen, was schlimmer ist, Goldstandard (verehrt von Ted Cruz) oder Protektionismus (gefordert von Donald Trump).Protektionismus macht Volkswirtschaften weniger effizient. In der Regel werden aber dadurch keine Arbeitsplätze vernichtet, schreibt Paul Krugman in seinem Blog in NYTimes.Denn Importabgaben veranlassen Menschen, weniger von den importierten Waren zu konsumieren. Aber...

Die japanischen Währungshüter versuchen seit geraumer Zeit mit einer ausserordentlich lockeren Geldpolitik, das Wirtschaftswachstum fördern.Die Implementierung von Negativ-Zinsen wirkt sich i.d.R. ungünstig auf die Währung aus. Doch der Yen legt weiter zu. Es wäre daher nicht übertrieben, davon zu reden, dass die sog NIRP (negative interest rate policy) nach hinten los zu gehen scheint. Die jüngste Rally der japanischen Landeswährung (JPY) gegenüber dem USD droht aber an der Glaubwürdigkeit...

Man kann es drehen und wenden, wie man will. Aber die Weltwirtschaft steckt immer noch in einer Liquiditätsfalle. Dazu kann nicht genug betont werden, dass dies zum ersten Mal seit der Great Depression in den 1930er Jahren geschieht.Wenn die Zentralbanken die Zinsen senken, beabsichtigen sie damit, die Wirtschaft anzukurbeln. Die Niedrigzinsen sollen die Sparer animieren, die Ausgaben zu erhöhen, und dazu beitragen, dass das Kapital zu riskanteren Anlagen mit höheren Renditen umgeschichtet...

Die Rendite der deutschen Bundesanleihen mit 10 Jahren Laufzeit ist gestern bis auf 0,08%gefallen. Das tangiert einen historischen Tiefstand, der vor rund einem Jahr geknackt wurde.Überhaupt fallen die Renditen der Staatsanleihen weltweit: Der Global Broad Market Index ist mit 1,3% auf den niedrigsten Wert seit 20 Jahren gesunken.Wie Bloombergberichtet, beläuft sich der Ertrag der Bonds seit Jahresbeginn auf 3,6%. Die Aktien hingegen verbuchen einen negativen Ertrag von 1,5% (nach Abzug...

Die Bedeutung der Preisstabilität für die makroökonomische Stabilität und ein nachhaltiges Wirtschaftswachstum ist in modernen Zentralbanken unbestritten. Das gilt natürlich sowohl für zu hohe als auch für zu niedrige Inflation.Vor diesem Hintergrund unterstreicht Peter Praet in einem gestern in Rom gehaltenen Referat, dass die verlängerte Periode der Niedriginflation die Risiken erhöht hat: Die Unterbietung der Zielinflationsrate könnte persistent werden, warnt der Chefvolkswirt der EZB.Die...

Das ökonomische Umfeld, das die Theorie der Liquiditätsfalle beschreibt, war bereits in den Jahren 1989-1999 vorherrschend. Angesichts des konjunkturellen Einbruchs in Japan und der asiatischen Finanzkrise hat Paul Krugman damals von „depression economics“ geredet:„Wir sind zurück in eine keynesianische Welt“, so fasste der im der CUNY angegliederten Luxembourg Income Study Center forschende Nobelpreisträger der Wirtschaftswissenschaften seine Analyse zusammen.Die Befunde nach dem...

Marktvolumen von Staatsanleihen mit Negativ-Rendite steigt seit 2014, wie in der von der SNB gestern vorgelegten Abbildung zu sehen ist.Der gesamte Wert beläuft sich inzwischen auf rund 7'000 Mrd. USD. Das entspricht laut SNB fast 25% des globalen Marktes.In den meisten Mainstream-Medien werden einem die Ohren vollgejammert, dass die lockere Geldpolitik der Zentralbanken an der Misere schuld sei. Es ist aber empirisch nicht belegt, und politisch irreführend, zu behaupten, dass die...

Die Rentabilität ist ein allgemein bekanntes Kriterium zur Messung des finanziellen Erfolgs eines Unternehmens. Es handelt sich dabei um das Verhältnis von Gewinn zum eingesetzten Kapital.Unternehmensgewinne sind heute in den USA nahe Rekordhoch. Auch die Marktkapitalisierung der Aktien im Unternehmenssektor im Verhältnis zum BIP ist heute ungewöhnlich hoch.Investitionen bleiben aber zurück, obwohl der Ertrag auf das neu eingesetzte Kapital für Investitionen aussergewöhnlich hoch ist. Ein...

Die Erkenntnis, dass die Transparenz die Wirksamkeit der Geldpolitik verbessert, ist in demokratischen Gesellschaften im Allgemeinen unbestritten. Die Kommunikationsstrategie dient schliesslich dazu, die Erreichung der Ziele der Zentralbank zu erleichtern. Jede Zentralbank ist natürlich selbst verantwortlich dafür, wie eine wirkungsvolle Kommunikationspolitik in der Praxis ausgestaltet wird.Die langfristigen Zinsen verharren heute auf einem niedrigen Niveau und die Inflationserwartungen...