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Vitor Constancio liefert auf der Internetseite der EZB einen interessanten Kommentar zur Verteidigung der gegenwärtigen Geldpolitik im Euro-Raum.Der EZB Vize-Präsident unterstreicht mit Nachdruck, dass die Anhänger der Strukturreformen eine Politik verfolgen, die kurzfristig zu niedrigen Löhnen und Preisen führe, was nicht helfe, die Inflation zu normalisieren.Es liegt auf der Hand, dass die Arbeitslosigkeit steigt, wenn die Löhne sinken. Vor diesem Hintergrund bemerkt Constancio weiter, dass...

Die EZB hat am Donnerstag die Zinsen (*) weiter gesenkt, das Anleihekaufprogramm ausgeweitet (von 60 Mrd. EUR auf 80 Mrd. EUR) und die Liquidität (TLTRO II) (**) an die Banken aufgestockt.Während aber Frankfurt die Geldschleusen öffnet, stellt sich Berlin demonstrativ dagegen: Merkel und Schäuble pochen hartnäckig auf Sparkurs.Die deutsche Regierung will also an der sog. „Schwarze-Null“-Politik (Haushaltskonsolidierung) festhalten, unabhängig davon, wie schwer die europäische Wirtschaft...

Robert J. Gordon ist Stanley G. Harris Professor of the Social Sciences at the Northwestern University.You are talking about the death of innovation. How do you measure innovation? What metrics are you using?Economists measure the impact of innovation by the growth in "total factor productivity," which is the growth rate of output minus a weighted average of labor and capital input.Central banks are seen to have great power. But the years since the financial crisis of 2008 has not been the...

Die Zentralbanken in den fortentwickelten Volkswirtschaften verwenden seit dem Ausbruch der Finanzkrise von 2008 (GFC: Great Financial Crisis) eine auffällig expansive Geldpolitik. Seit einer geraumen Zeit werden sogar unkonventionelle Mittel eingesetzt. Aber es gelingt trotzdem nicht, die Niedriginflation aufzurütteln.Dabei hat die herrschende Lehre es bei jeder Gelegenheit an die grosse Glocke gehängt, dass Inflation ein monetäres Phänomen ist und die Zentralbanken, die Geld drucken können,...

Sieben Jahre unkonventionelle Geldpolitik – Immer noch kein Land in Sicht. Etwa so kann man die aktuelle Lage um die Wirtschaftspolitik in den fortentwickelten Volkswirtschaften beschreiben.Die Mehrzahl der vernünftigen Ökonomen ist sich zwar einig, dass die globale Wirtschaft in einer Liquiditätsfalle festsitzt. Aber der Teufel steckt im Detail. Oder nicht?Nachdem die konventionelle Geldpolitik an der Nullzinsgrenzean Zugkraft verloren hat, griffen moderne Zentralbanken auf...

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) befasst sich in einem am Sonntag vorgelegten Bericht mit Negativ-Zinsen.Die Einführung von mässig negativen Leitzinsen durch die vier Zentralbanken, DN, EZB, Riksbank und die SNB hat im Grossen und Ganzen im Rahmen der bereits bestehenden operativen Rahmenbedingungen stattgefunden, schreibt die „Bank der Zentralbanken“ mit Sitz in Basel.Die bisherigen Erfahrungen legen nahe, dass mässig negative Zinsen sich in die Geldmarkt-Zinsen...

Merkel und Schäuble pochen auf Sparkurs, meldet FAZ in der online-Ausgabe. „Ein Haushalt ohne neue Schulden ist gerade in einem Land mit alternder Bevölkerung vernünftig“, sagt Merkel in einem Interview mit der „Bild am Sonntag“. Trotz Flüchtlingsfrage wollen die Kanzlerin und der Finanzminister an der „schwarzen Null“ festhalten.Das ist ohne Zweifel eine bemerkenswerte Austerität-Story, als ob eine Volkswirtschaft wie ein Privathaushalt funktionieren würde. Dass dem nicht so ist, zeigt...

Die jährliche Inflation ist im Euro-Raum im Februar auf minus 0,20% gesunken, wie eurostat am 29. Februar gemeldet hat.Die EZBhat den Rückgang der Teuerung bislang stets mit den gesunkenen Preisen für Erdöl und andere Rohstoffen begründet. Das heisst im Grunde genommen, dass keine Deflationsgefahr vorliegt, solange die Kerninflation um 1% notiert.Bemerkenswert ist, dass Jens Weidmann vergangene Woche in der Eingangsstellungnahme zur Vorstellung des Bundesbank-Jahresabschlusses 2015 vor...

Gleich in sechs Ländern notieren die Renditen für Staatsanleihen mit fünf Jahren Laufzeit im negativen Bereich, einschliesslich der Schweiz, Deutschland und Japan. In der Schweiz weisen die Staatspapiere sogar bis auf 20 Jahre (-0,00012%) eine Negativ-Rendite auf.Während sich die Mehrzahl der Investoren über Negativ-Renditen beklagt, bietet eine einzige Staatsanleihe, die weltweit als sicher, liquid und hochwertig gilt, zumindest nominal eine positive Rendite an: US-Treasury Bonds.Was viel...

Eine Tatsache ist, dass das amerikanische Wirtschaftswachstum seit dem Ausbruch der Finanzkrise von 2008 immer noch enttäuschend niedrig ist.Während die Rendite der US-Staatsanleihen mit 10 Jahren Laufzeit unter 2% verläuft, ist es schwer, sich eine bessere Zeit für erweiterte Investitionen in die Infrastruktur vorzustellen, zumal der Anteil von Infrastrukturinvestitionen am BIP niedriger ist als es seit 1947 je gewesen ist, wie Larry Summers in einem lesenswerten Beitrag im Blog Capital...