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Während die wilde Kritik durch die Politiker und Banker an Mario Draghi und der EZB anhält, verstecken sich EZB-Vertreter nicht.Benoit Cœure, EZB-Direktoriumsmitglied hat gestern in FAZ Sonntagszeitung bekräftigt, dass die Geldpolitik wirksamer wäre, wenn alle Länder, die über einen fiskalpolitischen Spielraum verfügen, mit anpacken würden. Die Niedrigzinsen seien ein Symptom der makroökonomischen Interdependenzen, die weit über die Geldpolitik hinausgehen.Peter Praet,...

Das BIP ist im Euroraum im ersten Quartal 2016 (im Vergleich zum Vorquartal) um 0,6% gewachsen.Gemessen an Output (2'480 Mrd. EUR) erreicht die Wirtschaftsleistung im Euroraum damit zum ersten Mal seit der Krise das Niveau vom 1Q2008, berichtet Bloomberg.Es hat den Euroraum 11 Quartale gekostet, auf das Vorkrisenniveau zurückzukommen, so der Bericht weiter.Das bedeutet natürlich nicht, dass die Austeritätspolitik funktioniert hat und die Krise vorbei ist. Manche Länder stecken immer noch...

Aus Deutschland hagelt es Kritik an der gegenwärtigen Geldpolitik der EZB. Die deutschen Sparer werden enteignet und Mario Draghi ist schuld daran, weil er die Zinsen nicht erhöht, so die Klagen.EZB-Präsident hat neulich in einem lesenswerten Interview mit dem Bild aus Deutschland dazu Stellung genommen. Auf die Frage, wann die Zinsen wieder steigen werden, gibt Draghi eine deutliche Antwort: „Es ist ganz einfach: Wenn die Wirtschaft wieder etwas stärker wächst und die Inflation wieder...

Die Inflationserwartungen im Euro-Raum sind zuletzt etwas gestiegen. Gemessen an Forward Inflation Swap-Sätzen für 5 Jahre in 5 Jahren (5y5y forward inflation-swap rates) sind sie gestern auf 1,42% geklettert.Das ist bemerkenswert, da Mario Draghi vor acht Tagen gesagt hat, dass die Inflation in nächster Zeit ins Negative fallen könnte, bevor das inzwischen ausgeweitete Anleihekaufprogramm zur Entfaltung kommt.Interessant ist natürlich, zu beobachten, dass die langfristigen...

Es gibt eine weit verbreitete Vereinbarung („Estimating Fiscal Multipliers“) unter Ökonomen, dass die fiskalischen Multiplikatoren in Rezessionen grösser sind als in normalen Zeiten.Zum Beispiel sagen Lawrence Christiano, Martin Eichenbaum und Sergio Rebelo in einer Forschungsarbeit („When is the Government Spending Multiplier Large?“), dass die Multiplikatorwirkungen der Staatsausgaben grösser als eins sein können, wenn die nominalen Zinsen nahe null (zero lower bound) liegen.Richard Murphy...

Mario Draghi soll dem deutschen Bundestag die Niedrigzinsen erklären. Das meldet Reuters heute gestützt auf einen nicht näher genannten „Sprecher der EZB“.EZB-Präsident war bereits vor vier Jahren von Berlin eingeladen, Bundestagsabgeordneten seine Geldpolitik zu erläutern.Es ist im Grunde genommen ganz einfach. Wie das Lehrbuch nahelegt, reflektieren die Niedrigzinsen derzeit nicht in erster Linie die Geldpolitik, sondern die Marktkräfte. Es mangelt an Nachfrage im gesamtwirtschaftlichen...

Die japanischen Staatsanleihen (JGB) haben vergangene Woche für alle Laufzeiten (bis auf 40 Jahre eine Rendite) von weniger als 0,4% abgeworfen.So tief ist also das Rendite-Niveau in Japan entlang der gesamten Ertragskurve (yield curve), inzwischen besonders geprägt durch die Einführung von Negativ-Zinsen durch die japanische Notenbank (BoJ) am 29. Januar 2016.Nachdem auch die EZB im März und Riksbank aus Schweden im April die mengenmässige Lockerung der Geldpolitik ausweitete, hat sich das...

Der offene politische Vorwurf aus Deutschland gegen die gegenwärtige Geldpolitik der EZB hat in den vergangenen Tagen deutlich zugenommen. Der deutsche Finanzminister Wolfgang Schäuble beschuldigt Mario Draghi, ohne mit der Wimper zu zucken, die Sparbuch-Zinsen zu stehlen.Doch wurde in den letzten Tagen auch die Kritikan der von Brüssel und Berlin für die Eurozone verordneten Wirtschaftspolitik lautstark.Wenn Deutschland den Einsatz von Fiscal Stimulus zulassen würde, würde sich die...

Nach einer tatkräftigen Lockerung der Fiskal- und Geldpolitik in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres mehren sich Anzeichen, wie wenn China das Schlimmste vom Deflationsdruck hinter sich bringen würde.Während die Wirtschaft nach wie vor mit der Deflation (PPI zuletzt -4,3% nach -5,9%) ringt, ist der BIP-Deflator im ersten Quartal 2016 erstmals seit vier Quartalen in Folge wieder in den positiven Bereich zurückgekehrt.China: BIP-Deflator kehrt nach vier Quartalen, Graph: Morgan StanleyEs...

Es wurde viel darüber debattiert, dass die Finanzkrise keine herkömmliche Rezession ausgelöst hat, die i.d.R. von einem Problem auf der Kreditgeber-Seite geprägt ist.Womit wir heute noch zu tun haben, ist eine Bilanzrezession (balance sheet recession), wie Richard Koo es beschreibt: ein Problem auf der Kreditnehmer-Seite. Das heisst, dass der Privatsektor mit dem Schuldenabbau (deleveraging) beschäftigt ist und die Nachfrage nach Kapital fehlt.Wenn aber die Politik trotzdem einen harschen...