BuchbesprechungElgar Encyclopedia of Post-Keynesian Economics – edited by Louis-Philippe Rochon and Sergio Rossi, 2023, Edward Elgar Publishing, UK.Elgar Encyclopedia of Post-Keynesian Economics – edited by Louis-Philippe Rochon and Sergio Rossi, Edward Elgar Publishing, 2023, UK.Vor einem allgemeinen Überblick gilt es vorerst den Umfang dieses enormen Projekts angemessen anzuerkennen und den enzyklopädischen Charakter des Buches hervorzuheben, …

Die Fed verlagert den Fokus auf den ArbeitsmarktAnzeichen mehren sich, dass die Angst vor einer Rezession in den USA überzogen war. Im September wurden nämlich unerwartet viele neue Stellen geschaffen. Und zudem wurden die Zahlen der beiden Vormonate deutlich nach oben korrigiert. Angesichts der Tatsache, dass die Daten für den Arbeitsmarkt von Monat zu Monat stark …

Book Review – BuchbesprechungAtlas of Finance – Mapping the Global Story of Money – by Dariusz Wojcik – illustrated by James Cheshire and Oliver Uberti, Yale University Press, Sept 2024, UK.«Atlas of Finance» ist ein außergewöhnliches und visuell beeindruckendes Wirtschaftsbuch, das von erfahrenen Wirtschaftswissenschaftlern und kompetenten Akademikern verfasst wurde. Es erforscht meisterhaft ein breites Spektrum von …

BuchbesprechungHeiner Flassbeck: Grundlagen einer relevanten Ökonomik, Westend Verlag, September 2024, Frankfurt am Main.Mit „Grundlagen einer relevanten Ökonomik“ hat Heiner Flassbeck, der geschätzte Wirtschaftswissenschaftler nicht weniger als eine wissenschaftliche Meisterleistung abgeliefert und damit neue Maßstäbe in der Wirtschaftswissenschaft gesetzt. Dieses Werk ist ein Zeugnis seines profunden Intellekts und seiner jahrzehntelangen Erfahrung, die er zu einer maßgeblichen Untersuchung …

BuchbesprechungManuela Moschella: Unexpected Revolutionaries – How Central Banks Made and Unmade Economics Orthodoxy, Cornell University Press, 2024.Das vorliegende neue Buch unternimmt den Versuch, Licht auf die Frage zu werfen, was die tiefgreifenden Entscheidungen zur Transformation des Zentralbankwesens in den vergangenen 15 Jahren beeinflusst hat. Die besonderen Eigenschaften, welche die Zentralbanken in den Industrieländern kennzeichnen, sind allgemein …

Book Review – BuchbesprechungPaul Mattick: The Return of Inflation – Money and Capital in the 21st Century, Reaktion Books, October 2023.Paul Mattick: Die Rückkehr der Inflation – Geld und Kapital im 21. Jahrhundert, Dietz Berlin, April 2024.Mit der Entscheidung vom Mittwoch, die Zinsen um 0,50% zu senken (auf ein Zielband von 4,75% bis 5,0%), hat …

BuchbesprechungEric Lonergan and Corinne Sawers: Supercharge Me – Net Zero Faster, agenda publishing, Febr 2022, Newcastle upon Tyne.Es ist ein offenes Geheimnis, dass der Fokus auf ökologische Investitionen die Finanzmärkte erfasst hat, insbesondere in Europa. Es vollziehen sich gewaltige Veränderungen.Es gibt Anzeichen dafür, dass sich Umweltfaktoren auf Aktienkurse und Anleiherenditen auswirken, was Unternehmen motiviert, das …

Geldpolitik und Pandemie-bedingte wirtschaftliche VerwerfungenJerome Powell, Präsident der US-Notenbank (Fed) hat während seiner Rede auf der Zentralbank-Konferenz in Jackson Hole im Bundesstaat Wyoming hervorgehoben, dass die Inflationsrate seit ihrem Höchststand im Jahr 2022 stark zurückgegangen ist.Er hat sich zuversichtlich gezeigt, dass die Teuerungsrate auf dem Weg ist, das Ziel der Fed von 2% zu erreichen, …

Daten-Abhängigkeit: Ein “Groundhog Day” ScenarioWie bizarr! Gerade wenn eine Zinssenkung absolut notwendig ist, belehrt uns die EZB über Vorzüge von Zinserhöhungen.In einem aktuellen Blog-Beitrag vom 15. August 2024 erläutert die EZB, dass die Zentralbanken die Zinssätze anheben, wenn sie die Nachfrage in der Wirtschaft dämpfen wollen, was letztlich dazu beitrage, die Inflation in Schach zu …

Stehen die USA vor einer Rezession?New York Fed Präsident John Williams hat vor rund zwei Monaten gesagt, dass das Verhalten der Wirtschaft im vergangenen Jahr ein guter Beweis dafür ist, dass die Geldpolitik in einer Weise restriktiv ist, die hilft, Fed’s Ziele zu erreichen.Was meint die Federal Reserve, wenn sie von einer “akkommodierenden” oder “restriktiven” …

Eine berechtigte Panik an den globalen AktienmärktenEs ist wie die Ironie des Schicksals, zu beobachten, wie die abrupte Auflösung von ausgerechnet hoch-spekulativen Carry-Trades enthüllt, dass die US-Notenbank «hinter der Kurve hinkt» ist.Die Taylor-Rule besagt, dass die Fed hinter der Kurve hinkt, Graph: Bloomberg, Aug 05, 2024.Der Ausdruck “die Fed hinkt der Kurve hinterher” wird häufig …

Ende der Erfolgssträhne von Mega-Cap Tech?Die Aktienmärkte in aller Welt werden gegenwärtig von dem Narrativ überspannt: «Flut der Verkäufe».Das ist ungewöhnlich. Denn der Bull-Market war bis zum Anfang der lauen Sommerpause von der sog. «Magnificent Seven» getrieben. Doch die Mega-Cap-Technologiewerte scheinen mittlerweile eine lange Siegesserie hinter sich zu lassen, zumal die Außenseiter (sog. «small-caps») nun die Führung …

BuchbesprechungJoscha Wullweber: Central Bank Capitalism – Monetary Policy in Times of Crisis, Stanford University Press, August 2024.Das globale Finanzsystem ist ohne Zweifel inhärent instabil. Was die Bedeutung von Finanzregulierung und -aufsicht offenkundig unterstreicht, ist sicherlich nicht schwer zu erkennen: die zyklische Natur der Finanzmärkte und die Risiken, die mit Phasen übermäßigen Optimismus und überzogener Fremdkapitalisierung einhergehen.Es …

Eine unverhohlene Paranoia wegen DefizitDie giftige Besessenheit von der Schuldenbremse («debt brake») scheint sich von Deutschland auf die Schweiz auszubreiten.Wie Yves Wegelin in Republik Magazin ausführlich berichtet, hat das Schweizer Finanzdepartement im Frühling eine «Expertengruppe» zur «Bereinigung des Bundeshaushaltes» beauftragt.Finanzministerin Karin Keller-Sutter (FDP) will herausfinden, wo der Staat sparen soll. Lobbyisten, angeführt von einer privaten …

Buchbesprechung: Money Capital: New Monetary Principles for a More Prosperous Society. By Patrick Bolton and Haizhou Huang, July 16, 2024 (UK), Princeton University Press, London.Wenn es um die Preisstabilität geht, geht es im Allgemeinen auch darum, zu ergründen, wie viel Papiergeld der Staat bereitstellen sollte. Doch die Monetaristen haben keine vollständige Antwort auf diese Frage. Das typische …

US-Dollar und seine Stabilität als globale WährungChina spielt in den globalen Produktionsketten nach wie vor eine herausragende Rolle. Wenn Chinas Exportpreise sinken, werden seine Exporte wettbewerbsfähiger, was sich auf die lokale Industrie in den Ländern auswirkt, die chinesische Waren importieren.Ein wichtiger Faktor zudem ist, dass in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften in den letzten Jahren eine Politik …

Frankreich und EZB: “Lender of Last Resort” versus Vormachtstellung der FinanzmärktenBundesfinanzminister Christian Lindner hat bei einer Veranstaltung des Ifo-Instituts in München gesagt, dass er ein mögliches Eingreifen der Europäischen Zentralbank (EZB) rechtlich prüfen lassen würde, sollte der Ausgang der französischen Parlamentswahlen einen massiven Ausverkauf von Staatsanleihen des Landes auslösen.Zur Erinnerung: Die überraschende Entscheidung von Präsident …

Eine Hochdruck-Wirtschaft – keine ÜberhitzungJoe Biden (82) hat im CNN-Fernsehstudio in Atlanta ohne Zweifel enttäuscht. Doch sein Herausforderer war auch nicht besser. Donald Trump (78) schreckt davor nicht zurück, Unsinn zu behaupten und Unwahrheiten zu verbreiten. Eindämmung von Migration ist ohne Zweifel der Schwerpunkt der Wahl-Kampagne von Trump. Die «Gefahr der Überfremdung» ist praktisch das zentrale Thema …

Japans nominales Wachstum übertrifft zum ersten Mal das ChinasWährend Japans Wirtschaft sich normalisiert, tritt die chinesische Wirtschaft in eine Phase strukturell trägeren Wachstums und schwächerer Inflation ein.Die Wachstumslücke zwischen den beiden asiatischen Giganten scheint zu schrumpfen. Welche wirtschaftlichen Schlussfolgerungen können daraus gezogen werden?Japan steht kurz davor, eine scheinbar fest verankerte Deflationsspirale zu durchbrechen. Das ist eine …

Der Juni ist der 23. Monat in Folge mit inverser Zinskurve («inverted yield curve») ohne Rezession, die längste Phase seit Beginn der Aufzeichnungen.Eine inverse Zinskurve, auch invertierte Zinskurve genannt, entsteht, wenn die langfristigen Zinssätze unter die kurzfristigen Zinssätze fallen. Dies steht im Gegensatz zur normalen Zinskurve, bei der die langfristigen Zinssätze höher sind als die kurzfristigen …

Höhere Zinssätze oder niedrigere Zinssätze?FOMC, der geldpolitische Ausschuss der US-Notenbank (Fed) hat am Mittwochabend das Protokoll («minutes») zur Zinsentscheidung von Anfang Mai veröffentlicht.Die Teilnehmer stellten demnach enttäuschende Inflationswerte für das erste Quartal fest und sprachen auch darüber, die Zinsen «höher für länger» («higher-for-longer») beizubehalten, falls die Inflation keine Anzeichen für eine nachhaltige Annährung an 2% …

Der Mythos von “Ricardian Equivalence”Stell’ dir vor, die Regierung gewährleistet den Verbrauchern heute «fiskalische Transferleistung» heute – zum Beispiel die COVID-19-Konjunkturschecks – und finanziert die Zahlungen mit Schulden. Außerdem kündigt die Regierung an, dass sie im nächsten Jahr die Steuern erhöhen wird, um die Schulden zurückzuzahlen.Werden die Verbraucher das Geld aus der Überweisung ausgeben, oder …

Der ganze Sinn des Besitzes von US-Staatsanleihen.Das Narrativ «higher for longer» (höher und länger) macht derzeit via Social Media erneut die Runde.Ein Ausdruck, der eine geldpolitische Haltung beschreibt, bei der davon ausgegangen wird, dass die Zinssätze für einen längeren Zeitraum erhöht bleiben. Im Zusammenhang mit der Zinspolitik der Fed bedeutet „higher for longer“ i.d.R. die Erwartung, …

Understanding Contemporary Labor MarketClassic Human Capital Model and Noncompete ClausesDie US-Bundeshandelskommission (FTC, Federal Trade Commission) hat am 23. April 2024 beschlossen, Wettbewerbsverbote für Arbeitnehmer in den USA zu unterbinden.künftige Wettbewerbsverbote werden verboten, bestehende Wettbewerbsverbote sind nur noch für leitende Angestellte durchsetzbar,und die Regelung tritt in sechs Monaten in Kraft.Lina M. Khan, die FTC-Vorsitzende sagte: “Wettbewerbsverbote halten die …

A Zombie Case: Inflation versus EmploymentDie Ungewissheit über den Zeitpunkt der Zinssenkung hält auf beiden Seiten des Atlantiks an.Während die Fed die “Datenabhängigkeit” («data-dependency») an die grosse Glocke hängt, um Aufschluss darüber zu geben, wann die Zinswende eingeläutet würde, spricht die EZB von der «letzter Meile» («last-mile») im Kampf gegen die Inflation. Es gehe darum, …

Debt-to-GDP ratio: Eine kontroverse Metrik Die Ratingagentur Fitch hat den Ausblick für China von stabil auf negativ revidiert.Die Begründung: Die chinesische Regierung werde sich wahrscheinlich weiter verschulden, um die Wirtschaft aus dem immobilienbedingten Abschwung zu holen.«Pekings Bestreben, das Wachstum weniger vom Immobilienmarkt abhängig zu machen, setzen die öffentlichen Finanzen des Landes unter Druck.» Mit anderen Worten scheint …

BuchbesprechungJake Rosenfeld: «You’re Paid What You’re Worth» – And Other Myths of the Modern Economy, The Belknap Press of Harvard University Press, London, UK, 2021,Wovon hängt unsere Vergütung ab?Es gibt laut Jake Rosenfeld vier Elemente, die unsere Bemühungen kanalisieren, einen größeren Anteil an den Einnahmen der Organisation, wo wir arbeiten, zu bekommen:Die Festlegung von Löhnen …

Risks of High-Interest-Rates and Slow-GrowthNachdem Fed-Gouverneur Christopher Waller am Mittwoch erklärt hatte, dass es mit einer Zinssenkung nicht eilig sei, haben die Swap-Händler am Donnerstag ihre Wetten darauf, dass die Fed die Zinssätze bereits im Juni senken würde, leicht reduziert.Die Kontrakte weisen nun eine implizite Wahrscheinlichkeit von etwa 60% für eine Zinssenkung im Juni auf. …

ECB’s new operational framework for monetary policyDer Rat der Europäischen Zentralbank (EZB) hat vergangene Woche Änderungen am geldpolitischen Handlungsrahmen beschlossen. Das Ziel ist Bereitstellung von Zentralbankliquidität. Das Mittel ist wirksame Steuerung von kurzfristigen Geldmarktsätzen.Damit soll dazu beigetragen werden, dass der Marktzins sich eng an den geldpolitischen Beschlüssen des EZB-Rats orientiert. Der Dreh- und Angelpunkt ist und bleibt die …

BuchbesprechungAngus Deaton: “Economics in America” – An Immigrant Economist Explores the Land of Inequality, Princeton University Press, October 2023, Oxford.Es ist ein offenes Geheimnis, dass Ökonomen es seit jeher geflissentlich auslassen, über Ethik nachzudenken und darüber, was menschliches Wohlbefinden ausmacht. Und sie agieren im Allgemeinen wie Technokraten, die sich auf Effizienz konzentrieren. Angus Deaton, emeritierter Professor …