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QT: Austerity with Monetary PolicyIsabel Schnabel hat in einem Vortrag am Donnerstag gesagt, dass der große Bestand an Vermögenswerten, die im Rahmen der quantitativen Lockerung (QE) erworben wurden, #weiterhin eine beträchtliche geldpolitische Akkommodation darstellt, die unseren Bemühungen, die Inflation rechtzeitig wieder auf unser 2 %-Ziel zu bringen, zuwiderlaufen könnte.”Es war das erste Mal, dass die EZB eine mengenmässige Lockerung (QE) der Geldpolitik einsetzte, um die...

Don't fight the Fed Die geldpolitische Straffungswelle, die global ihren Höhepunkt erreicht haben sollte, gewinnt in den letzten Tagen wieder an Stärke. Die geldpolitischen Entscheidungsträger wiederholen das Mantra, dass sie stark bleiben müssen, um die Inflation einzudämmen.Zwei Amtsträger der Fed sagten am Donnerstag, dass die US-Notenbank die Zinssätze wahrscheinlich stärker hätte anheben sollen, als sie es Anfang des Monats getan hat. Und sie warnen, dass weitere...

“Sudden Stop” in Economy After Jobs Surge?Der Fed Vorsitzende Jerome Powell benutzte das Wort Disinflation während seiner 45-minütigen Pressekonferenz am Mittwoch 15-Mal."Wir können jetzt, glaube ich, zum ersten Mal sagen, dass der Disinflationsprozess begonnen hat"."Es ist sehr erfreulich, sagen zu können, dass wir uns jetzt in einer Disinflation befinden".Disinflation liegt vor, wenn sich die Inflationsrate verlangsamt. Während der Disinflation steigen die Preise weiter, aber langsamer als...

Money matters: To understand money, you must understand bankingDie deutsche Bundesbank liefert im aktuellen Monatsbericht (Januar 2023) zum Thema «Geldmengen-Preis»-Zusammenhang eine über alle Zweifel erhabene Stellungnahme.Die Abhandlung beschreibt, wie die Geldpolitik der EZB sich inzwischen von der Zwei-Säulen-Strategie (die monetäre und finanzielle Analyse) verabschiedet hat.Die Analyse spricht dafür, dass «hinter dem starken Geldmengen-Wachstum in der ersten Phase der Aufbau von...

BuchbesprechungOlivier Blanchard: Fiscal Policy Under Low Interest Rates, MIT Press, London, England, 2023Ein bemerkenswerter Konsens unter Ökonomen (saltwater und/oder freshwater) ist sicherlich, den stetigen Rückgang der Realzinsen seit Mitte der 1980er Jahre als eine grundlegende Veränderung in Bezug auf die Handhabung der Geldpolitik (*) zu betrachten.Dazu kommt, dass die fortgeschrittenen Volkswirtschaften seit 30 Jahren unter einer chronisch schwachen privaten Nachfrage leiden. Oder...

Inflation and Jumping the SharkEs gibt im Englischen eine köstliche Redewendung: «jumping the shark».Dem Urban Dictionary zufolge wird etwas als "über den Hai gesprungen" bezeichnet, wenn es seinen Höhepunkt erreicht hat und in die Mittelmäßigkeit oder in die Vergessenheit abrutscht. Die Redensart wird in der Regel bei Fernsehsendungen verwendet: «Die TV-Show ist vor ein paar Jahren über den Hai gesprungen». Das heisst einen Punkt erreichen, an dem etwas aufhört, populärer zu werden oder...

BuchbesprechungJacob Goldstein: Money – The True Story of a made-up Thing, Hachette Books, New York, 2020.Wenn es um die Finanzmarkt-Stabilität geht, ist es wichtig, die Idee, dass ein Run auf Schattenbanken der Kern der Finanzkrise (GFC) von 2008 war, wieder kurz in Erinnerung zu rufen.Der Begriff «Schattenbanken» (Shadow Banking) wurde erstmals von Paul McCulley auf der Jackson Hole Konferenz der US-Notenbank im Jahr 2007 geprägt.Was damals besonders auffiel, war die Anfälligkeit von...

Corporate profits have contributed excessive to inflationDie Inflation ist hoch und die Unternehmensgewinne sind es auch. Intuitiv fragt sich daher, ob Unternehmen von den steigenden Preisen profitieren.Die vom EPI, Economic Policy Institute bereitgestellten solide Forschungsergebnisse zeigen, dass die Unternehmensgewinne unverhältnismäßig stark zur Inflation beigetragen haben. Bemerkenswert ist, dass die Analyse zu einer Zeit erfolgt ist, als viele in den Behörden und in den Medien die...

Central Banks Overtighten Monetary PolicyDie US-Notenbank (Fed) hat die Leitzinsen (Fed Funds Rate) dieses Jahr insgesamt siebenmal, davon viermal in Folge um 0,75%, auf inzwischen 4,50% erhöht.Am 14. Dezember hat Fed Präsident Jerome Powell den Leitzins um 0,50% auf eine Spanne von nun 4,25% bis 4,50% aufgestockt und damit das Tempo der Zinsschritte gebremst.Die meisten großen Zentralbanken haben in diesem Jahr die Leitzinsen erhöht, Graph: Bloomberg, Dec 23, 2022.Das hat sicherlich damit zu...

BuchbesprechungAlan S. Blinder: A Monetary and Fiscal History of the United States, 1961-2021, Princeton University Press, December 2022.Eine nüchterne Wahrnehmung der jüngsten schweren Krisen wie der GFC von 2008 und der COVID19 Pandemie von 2020 führt deutlich vor Augen, wie wichtig das Zusammenspiel von Geld- und Finanzpolitik für die Wirtschaft ist. Zumal eine enge Zusammenarbeit aufgrund neuer Herausforderungen inzwischen unumgänglich ist.Alan Blinder liefert uns in seinem neuen Buch...