Ein “Sweet Spot” im Unternehmensanleihesegment

Bild: Dirk Kruse (pixelio)

Die Kombination aus Investment-Grade- und hochverzinslichen Anleihen in einem Kurzläuferportfolio bietet deutliche Vorteile im Hinblick auf die Maximierung der risiko-adjustierten Erträge, wie der Oddo Compass Euro Credit Short Duration zeigt.

Oddo Compass Euro Credit Short Duration hat seit seiner Auflegung vor fünf Jahren überzeugende Anlageergebnisse erzielt und ohne grössere Verlustphasen stetig an Wert zugelegt. In diesem Zeitraum ist er zudem auf grosses Anlegerinteresse gestossen und auf über 800 Mio. EUR angewachsen.

Klarer Schwerpunkt des Fonds liegt auf Kurzläufern mit einer Duration von rund 1,5 Jahren. Investiert wird vornehmlich ausserhalb des Finanzsektors in auf Euro lautenden Investment-Grade- und hochverzinslichen Unternehmensanleihen, die ein Rating von mindestens B-/B3 aufweisen. Ein Grossteil der Anleihen erreicht in weniger als vier Jahren ihre Fälligkeit. Dementsprechend werden jedes Jahr etwa 20% fällig. Dies macht das Portfolio im Hinblick auf Wiederanlage- und Umschichtungsmöglichkeiten liquider und flexibler.

Der Fonds ist eine interessante Option für Anleger, die ungern die mit einem klassischen Unternehmensanleiheportfolio verbundenen Kreditspread- und Zinsrisiken eingehen möchten, aber dennoch in einem Niedrigzinsumfeld attraktive Erträge erzielen wollen. Eine Anlage im Fonds eignet sich zudem zur Diversifizierung eines gemischten Portfolios.

Der genannte Fonds unterliegt bestimmten Risiken, einschliesslich denen, die mit einer Anlage in hochverzinslichen Wertpapieren verbunden sind.

Sinkendes Ausfallrisiko
Im Unternehmensanleihesegment sehen die Experten von Oddo Meriten Kurzläufer als einen "Sweet Spot". So sinkt das Ausfallrisiko von Unternehmensanleihen im Zeitverlauf deutlich. Eine Analyse globaler Hochzinsanleihen im Zeitraum von 1981 bis 2010 hat gezeigt, dass es bei 15% der Titel in den ersten vier Jahren nach Emission zu einem Zahlungsausfall kommt. In den darauffolgenden vier Jahren halbierte sich die Zahl der Ausfälle auf 7,5%. Über eine Allokation in älteren Anleihen mit kürzerer Restlaufzeit können Anleger somit ihr Ausfallsrisiko erheblich reduzieren, ohne auf attraktive Renditen verzichten zu müssen. Darüber hinaus kennzeichnet kürzer laufende Anleihen eine geringere Sensitivität gegenüber Zins- und Kreditspreadänderungen.

Insgesamt eröffnen auf kurzlaufende Unternehmensanleihen fokussierte Strategien die Chance auf selbst in turbulenten Marktphasen deutlich stabilere Erträge als bei einer klassischen Allokation in Investment-Grade- bzw. hochverzinsliche Unternehmensanleihen. Auch in historischer Sicht haben sie im Vergleich zu herkömmlichen Credit-Strategien bessere risikoadjustierte Erträge erzielt.

Ziel des Oddo Compass Euro Credit Short Duration ist die Sicherung von Kapital und die Erwirtschaftung eines hohen Masses an Erträgen und Kapitalwachstum. Zur Auswahl kurzlaufender europäischer Unternehmensanleihen stützen wir uns auf fundamentale Kreditanalysen, um solche Emittenten zu identifizieren, die nach unseren Erwartungen zur Rückzahlung oder Refinanzierung der Anleihen in der Lage sein werden. Unter Berücksichtigung des Konjunkturzyklus erfolgt darüber hinaus eine aktive Allokation zwischen Investment-Grade- und Hochzinsanleihen.

Da der Fonds nicht gegen eine Benchmark verwaltet wird, können wir flexibel in die attraktivsten Anlagechancen investieren, die sich jeweils am europäischen Unternehmensanleihemarkt bieten. Entscheidend ist, dass der Fonds im Hinblick auf Emittenten, Sektoren, Länder und Bonität gut gestreut ist. Eingang in die Anlageentscheidung finden überdies eine Reihe von Top-down-Faktoren, wie etwa Geschäftsklimaindikatoren, Kreditvergabestandards und erwartete Ausfallraten. Diese dienen als Grundlage zur Festlegung des von uns für den Fonds angestrebten Risikoniveaus: Sektor-Gewichtungen, Laufzeitenprofil und Allokation in zyklischen bzw. nicht-zyklischen Emittenten. Unser Fokus auf der Risikosteuerung hat entscheidenden Anteil an der stetigen Entwicklung des Fonds seit dessen Auflegung. Zwar kaufen wir Anleihen mit der Absicht, diese bis Fälligkeit zu halten. Bei einer deutlich steigenden Ausfallwahrscheinlichkeit werden die Titel jedoch konsequent verkauft.

Die für den Oddo Compass Euro Credit Short Duration zuständigen Portfoliomanager gehören zu einem stabilen, 15-köpfigen Team von sehr erfahrenen Credit-Investmentspezialisten. Oddo Meriten Asset Management zählt zu den führenden Anleihemanagern Europas und verwaltet Renten-Anlagen in einem Volumen von 17 Mrd. EUR (Stand: Ende Juni 2016). Hiervon entfallen 7 Mrd. EUR auf High-Yield-Unternehmensanleiheportfolios, darunter 1,2 Mrd. EUR auf Kurzläufer fokussierte Fonds und Mandate.

Durchgängig positive Ergebnisse
Mit ihrem Fokus auf kurzlaufenden Unternehmensanleihen hat die Euro Credit Short Duration Strategie seit Auflegung stetig einen Wertzuwachs verzeichnet, wie auch die nachstehende Grafik zeigt. In den vergangenen fünf Jahren hat sie seit Auflegung durchgängig positive Erträge erzielt und in 46 von 61 Monaten im Plus geschlossen (nach Kosten, Anteilklasse DP-EUR).

Über 5 Jahre liegt die Sharpe Ratio der Euro Credit Short Duration Strategie bei über 1,5 und damit 50% höher als die des europäischen High-Yield-Marktes. Erklären lässt sich dies mit einem niedrigeren Risikoprofil und einer durchgängig positiven Ertragsentwicklung. Die Strategie hat zudem ihre Fähigkeit unter Beweis gestellt, das Kapital unserer Anleger in schwierigen Marktphasen zu sichern. Beleg hierfür ist ein maximaler Drawdown seit Auflegung von lediglich 2,4%.

Auch weiterhin eine gute Zeit zur Anlage
Unternehmensanleihen sind auch weiterhin eine beliebte Anlageoption für Renteninvestoren, die einen im Vergleich zu Staatsanleihen höheren Ertrag anstreben. Insgesamt erhält die Anlageklasse hierdurch gute technische Unterstützung. Im aktuellen Umfeld stellen Unternehmensanleihen mit relativ kurzer Laufzeit eine interessante Chance dar, da sie sowohl attraktive Renditen als auch eine verhältnismässig geringe Sensitivität gegenüber steigenden Zinsen und Kreditspreads bieten.

Der Oddo Compass Euro Credit Short Duration auf einen Blick:

Quelle für alle Daten und Grafiken (sofern nicht anders vermerkt): Oddo Meriten AM

Fondsinformationen von findinfo

Wichtige Information
Oddo Meriten AM ist die Vermögensverwaltungssparte der Oddo Gruppe. Es handelt sich hierbei um die gemeinsame Marke von zwei eigenständigen juristischen Einheiten: Oddo Meriten Asset Management S.A (Frankreich) und Oddo Meriten Asset Management GmbH(Deutschland).

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Die wesentlichen Anlegerinformationen (erhältlich in folgenden Sprachen: DEU, ESP, FR, GB) und der Verkaufsprospekt (erhältlich in folgenden Sprachen: DEU, ESP, FR, GB),sowie die Jahres-und Halbjahresberichte sind kostenlos erhältlich bei Oddo Meriten Asset Management GmbH, Herzogstrasse 15, 40217 Düsseldorf oder unter www.oddomeriten.eu.