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Government’s Debt is Our AssetDer aktuelle Hinweis von Torsten Sløk, Apollo Global darauf, dass 31% aller ausstehenden US-Staatsanleihen innerhalb von 12 Monaten fällig werden, hört sich wie eine latente Warnung vor Überschuldung (und/oder einer Zahlungsunfähigkeit) an.Der Wink mit dem Zaunpfahl weckt aber zugleich Erinnerungen an:ein Mythos wie der Staat kann zahlungsunfähig werden,falsche Analogien wie der Staat ist wie ein Haushalt,Erzählung von Gruselgeschichten wie die USA könnten wie...

Debt Forgiveness – Keynes, Bankers and EconomistsBuchbesprechungMartin Riker: The Guest Lecture, Black Cat, New York, January 2023Das ist ein grossartiger akademischer Roman über Feminismus, Sprache, Liebe, Familie und Karriere.Die Handlung des Buches umfasst lediglich nur eine einzige Szene, eine schlaflose Nacht, in der sich eine ironische Akademikerin (Abby) auf einen Vortrag über den Ökonomen John Maynard Keynes («pragmatic optimist») in einem Hotel-Zimmer vorbereitet, während ihr Ehemann...

Staat: Der einzige verbleibende KreditnehmerFOMC, der geldpolitische Ausschuss der US-Notenbank (Fed) hat vor 16 Monaten mit der Anhebung der Zinssätze begonnen.Und doch die Zinserhöhungen der Fed scheinen die Wirtschaft noch nicht nennenswert gebremst zu haben.Es gibt zwei verschiedene Erklärungen dafür, notiert Torsten Sløk von Apollo Global.1) Die Fed hat die Zinssätze nicht ausreichend erhöht.2) Die verzögerten Auswirkungen von Zinserhöhungen der Fed dauern länger, als wir denken.Die Fed...

Paradox of Thrift und Soft LandingGoldman Sachs deutet in einer neulich vorgelegten Analyse auf den anhaltenden finanziellen Überschuss im Privatsektor hin.Die Verfasser der Studie heben die gesunde Finanzlage des gesamten Privatsektors hervor, die dazu beitragen würde, das Wirtschaftswachstum angesichts neuer Schocks zu stützen.Der dazu zugrunde liegende Indikator ist der sog. finanzielle Saldo («sectoral financial balances»), d.h. die Differenz zwischen den Gesamteinnahmen und den...

Industriepolitik in schwierigeren ZeitenInteressant ist derzeit zu beobachten, dass namhafte Investmentbanken Staatsanleihen aufgrund der hohen Realverzinsung als Portfolio-Beimischung positiv gegenüberstehen, während die Bonität von UST-Anleihen von einer renommierten Rating-Agentur herab gestuft wird.Fitch hingegen hat den USA die begehrte Spitzenbonität («AAA») mit dem Hinweis auf die anhaltende Abhängigkeit der US-Regierung von Schulden zur Finanzierung ihrer Ausgaben entzogen, mit...

Big Fiscal: Staaten sind keine UnternehmenDie Entscheidung der Ratingagentur Fitch in dieser Woche, die Kreditwürdigkeit der USA herabzustufen, hat auf Social Media hohe Wellen geschlagen, auch wenn die Anleger davon nicht überzeugt sind.Fitch begründet die Senkung der Schuldnerqualität (Rating) mit dem Hinweis auf «eine zu erwartende Verschlechterung der öffentlichen Finanzen in den kommenden Jahren und eine hohe, wachsende Staatsverschuldung».Das ist wie ein Balsam für die Seelen der Bären...

Book Review - BuchbesprechungJavier Blas and Jack Farchy: The World for Sale – Money, Power and the Traders Who Barter the Earth’s Resources, Oxford University Press, April 2022, UK, London.Das ist ein faszinierendes und aufschlussreiches Storytelling. Der lebendige Handlungsort ist die (bis vor kurzem kaum regulierten) Rohstoffmärkte. Die überzeugenden Charaktere sind 1) Händler bzw. «Commodity Traders» (Hauptcharaktere), 2) Regulierungsbehörden (Antagonisten), 3) Banken und Finanzinstitute...

Die Fed lässt die Tür für eine weitere Zinserhöhung im September offenDie PCE-Inflationsrate in den USA fiel im Juni auf 3%, verglichen mit 7% ein Jahr zuvor, während die Arbeitslosenquote im vergangenen Jahr stabil blieb (bei 3,6% im Juni). Dennoch ist die Fed nicht völlig abgeneigt, die Zinssätze weiter anzuheben. Warum? Um die Arbeitslosigkeit zu erhöhen?Das ist eine berechtigte Frage. Aber wir kennen die Antwort.Das übliche Rezept zur Bekämpfung der Inflation gemäss der...

Buchbesprechung – Book ReviewPatrick Kaczmarczyk: Raus aus dem Ego Kapitalismus – Für eine Wirtschaft im Dienst des Menschen, Westend Verlag, 18 Sept 2023.Patrick Kaczmarczyk bietet dem Leser eine tiefgründige und berechtigte Kritik am neoliberalen Kapitalismus. Es ist eine gelungene Entzauberung des marktliberalen Dogmas der letzten Jahrzehnte.Obwohl der Neoliberalismus zunächst mit der Förderung des Marktes begonnen hat, wird er zunehmend dazu genutzt, Maßnahmen zu fördern, die die Größe...

Industrial Policy: A Global RealityDer folgende Chart von Morgan Stanley zeigt die realen Unternehmenseinnahmen im Verhältnis zur Zahl der Beschäftigten. Es ist ein Maß, das die Gesamteinnahmen der Unternehmen mit der Zahl der Beschäftigten in diesen Unternehmen vergleicht. Die Kennziffer wird als Indikator für die Produktivität und wirtschaftliche Effizienz des Unternehmenssektors verwendet.Die Zahl der Beschäftigten auf der Lohn- und Gehaltsliste bezieht sich auf die Zahl der von...