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Der massive Ausbau von Short-Positionen durch Spekulanten in den Futures Märkten gegen US-Staatsanleihen (UST) ist vergangene Woche auf ein Rekordniveau geklettert.Manche Investoren glauben, dass dies in einer nicht zu rechtfertigenden Grössenordnung geschehen ist. Und sie reden daher von „short squeeze“. Gemeint ist damit eine Art Angebotsknappheit eines Wertpapiers (meist einer Aktie und/oder einer Anleihe) die ...
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Der massive Ausbau von Short-Positionen durch Spekulanten in den Futures Märkten gegen US-Staatsanleihen (UST) ist vergangene Woche auf ein Rekordniveau geklettert.
Manche Investoren glauben, dass dies in einer nicht zu rechtfertigenden Grössenordnung geschehen ist. Und sie reden daher von „short squeeze“. Gemeint ist damit eine Art Angebotsknappheit eines Wertpapiers (meist einer Aktie und/oder einer Anleihe) die zuvor in grosser Anzahl leerverkauft („geshortet“) wurde.
Eine „short squeeze“ ist eine Situation, in der ein stark „geshortetes“ Wertpapier beginnt, sich höher zu bewegen, sodass die Leerverkäufer gezwungen werden, ihre „Short-Positionen“ zu schliessen und damit den Aufwärtsdruck auf das Wertpapier zu erhöhen.
Dies impliziert, dass die Leerverkäufer aus ihren „Short-Positionen“ meist mit Verlust gedrängt werden und damit im Allgemeinen eine positive Entwicklung ausgelöst wird, die darauf hindeutet, dass das Wertpapier möglicherweise eine Trendwende einleitet.
Bloomberg berichtet, dass der Anstieg der bearish Futures-Wetten könnte zum Teil darauf zurückzuführen sein, dass die Händler solche Kontrakte als „Ausgleich für ihren Bestand an Cash-US Treasury Bonds“ in einem sog. Basis Trading verwenden.
(Spekulanten in Futures) Short-Positionen auf US-Staatsanleihen markieren ein Rekordniveau, Graph: Bloomberg, Aug 21, 2018
Die langfristigen netto Long-Positionen der Primärhändler in cash US Treasuries, die in mehr als 11 Jahren fällig werden, stehen damit im Einklang, wie Bloomberg Bericht weiter unterstreicht.
Die Short-Positionen im Terminmarkt (Futures) dienen möglicherweise als Absicherung (hedge) gegen US Treasuries.
UST US-Treasury Bonds versus USD: Die gelben Balken: UST short-Positionen (gemäss CFTC) versus die weissen Balken: USD long-Positionen, Graph: BloombergTV, Aug 20, 2018
Fazit: Wenn der Futures-Markt mit Basis Trades überflutet ist, dann gibt es keine grosse Short-Base auf dem Treasury-Markt. Der Repo-Markt legt nahe, dass das Potenzial für ein „Short-Squeeze“ möglicherweise überschätzt wird.
M.a.W. mögen die Spekulanten an den Futures Märkte UST short-gehen, aber eine hohe Anzahl von Investoren haben eine viel grössere Long-Positionen an den Cash UST Märkten.