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Während die US-Notenbank die Zinserhöhungen mit Verweis auf den “fest und vollgefüllten Arbeitsmarkt” und das „starke Wirtschaftswachstum“ fortsetzt, wartet die EZB allem Anschein nach bis mindestens September 2019 zu, den geldpolitischen Kurs in Richtung „Normalisierung“ zu lenken.Unterdessen weitet sich die transatlantische Rendite-Differenz so aus, dass sich der höchste Wert seit September 1984 ergibt, wie PictetWM ...
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Während die US-Notenbank die Zinserhöhungen mit Verweis auf den “fest und vollgefüllten Arbeitsmarkt” und das „starke Wirtschaftswachstum“ fortsetzt, wartet die EZB allem Anschein nach bis mindestens September 2019 zu, den geldpolitischen Kurs in Richtung „Normalisierung“ zu lenken.Unterdessen weitet sich die transatlantische Rendite-Differenz so aus, dass sich der höchste Wert seit September 1984 ergibt, wie PictetWM ...
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Während die US-Notenbank die Zinserhöhungen mit Verweis auf den “fest und vollgefüllten Arbeitsmarkt” und das „starke Wirtschaftswachstum“ fortsetzt, wartet die EZB allem Anschein nach bis mindestens September 2019 zu, den geldpolitischen Kurs in Richtung „Normalisierung“ zu lenken.
Unterdessen weitet sich die transatlantische Rendite-Differenz so aus, dass sich der höchste Wert seit September 1984 ergibt, wie PictetWM aus Genf mit einer sehenswerten Abbildung unterstreicht.
Die Rendite der UST Bills mit 3 Monaten Laufzeit beträgt 2.27%. Die Rendite der deutschen Staatspapiere mit derselben Laufzeit beläuft sich auf minus 0.671%. Und in Grossbritannien lautet der entsprechende Wert 0.731%.
Bemerkenswert ist aber, dass die deutschen Bundesanleihen für Anleger mit Sitz in den USA besonders attraktiv erscheinen, wenn man die Kosten für die Währungsabsicherung (FX hedged) mit berücksichtigt.
Europäische Staatsanleihen bieten höchst vorteilhafte Erträge für US-Investoren, wenn man die Kosten für die Währungsabsicherung mit berechnet, Graph: Bloomberg, Oct 10, 2018
Wenn deutsche Papiere gegen Wechselkursschwankungen geschützt sind, bieten sie 50 Basispunkte (d.h. 0,50%) mehr Ertrag als die US-Treasury Bonds.
Aus italienischen Staatsanleihen mit 10 Jahren Laufzeit springt sogar eine bereinigte Rendite von fast 7% raus.
Die transatlantische Rendite-Differenz zwischen Staatspapieren in USD und in EUR, Graph: PictetWM, Oct 10, 2018
Ferner bleibt der binnenwirtschaftliche Kostendruck im Euroraum trotz des Anstiegs der Energiepreise immer noch gedämpft. Die Inflation ist im September von 1% im Vormonat auf 0,9% gesunken.
Auch die Inflationserwartungen fallen zurück. Der 5-Jahres/5-Jahres Inflation-Swap-Satz verbucht derzeit den niedrigsten Stand seit fast vier Monaten.
Euroraum 5y5y Inflation-Swap Satz, Graph: Bloomberg, Oct 10, 2018
Kein Wunder, dass manche Analysten German Bunds vor diesem Hintergrund immer noch zum Kauf empfehlen.
Der Verlauf der Rendite der Staatsanleihen: GER BUNDS versus ITA, Graph: Bloomberg, Oct 10, 2018