Der deutsche Leistungsbilanzsaldo wächst und wächst, wodurch sich die Ungleichgewichte in Europa weiter erhöhen. Mit einem Abbau seines Leistungsbilanzüberschusses würde Deutschland einen Beitrag zur internationalen Stabilisierung leisten, wie dieser Beitrag zeigt.
Die
Entwicklung des deutschen Leistungsbilanzsaldos scheint nur eine Richtung zu
kennen, nämlich aufwärts. Er beträgt mittlerweile etwa 9% in Relation zum
Bruttoinlandsprodukt. Die deutsche Wirtschaft exportiert deutlich mehr Waren
und Dienstleistungen, als sie aus dem Ausland importiert; der Exportüberschuss
wird von den ausländischen Nachfragern nach deutschen Gütern mit
Kapitalexporten aus Deutschland finanziert. Deutschland baut immer mehr
Forderungen gegenüber dem Ausland auf.
Der
Leistungsbilanzsaldo wird sowohl durch langfristige, strukturelle Entwicklungen
als auch durch kurzfristige, konjunkturelle Faktoren beeinflusst. Gegenwärtig
dürfte die einheitliche europäische Geldpolitik expansiver ausfallen als eine
für Deutschland maßgeschneiderte Geldpolitik. Ein wichtiger Kanal zum Abbau
internationaler Ungleichgewichte ist damit nur eingeschränkt funktionsfähig;
der Euro ist wohl niedriger bewertet, als es bei optimaler nationaler
Geldpolitik der Fall wäre.