Cash.ch: Der Januar hat die Märkte massiv zurückgehen lassen. Wie ist Schroders bei Aktien jetzt gewichtet? 
Remi Olu-Pitan: Unter dem Multi-Asset-Blickwinkel sind Aktien derzeit bei uns mit ‘neutral’ eingestuft. Davor waren sie seit April 2020 mit ‘übergewichten’ eingestuft. Der Grad an Übergewicht in Aktien ist aber schon in der zweiten Hälfte 2021 reduziert worden. Wir sind derzeit aber auch nicht untergewichtet! 
Was sind die ‘sichersten Wetten’ in einem Markt wie diesem, wie wir ihn gerade erleben? 
Die sicherste Wette aus heutiger Sicht ist es, Geduld zu üben. In unseren Portfolios haben wir den Cash-Bestand erhöht. Wir halten jetzt mehr Cash als in den gesamten vergangenen 18 Monaten. Wir planen zwar, diese Mittel in Aktien zurück zu investieren, aber noch nicht jetzt.  
Dies dürfte

Cash.ch: Die Logitech-Aktie hat seit dem Sommer über einen Drittel an Wert verloren. Es sieht so aus, als hätten auch die von Ihnen gemanagten Fonds bei der Union Bancaire Privée (UBP) die Position reduziert.
Eleanor Taylor Jolidon: Ja, es ist wahr, dass wir in unserem Small- und Mid-Cap-Fonds Logitech reduziert haben. Mittelfristig haben wir kein Problem mit Logitech, aber der Ausblick bei der letzten Zahlenpräsentation war sehr konservativ. Ein weiterer Punkt kommt dazu: Weil Logitech in den SMI aufgestiegen ist, brauchen wir nicht mehr unbedingt ein so hohes Exposure in einem Small- und Midcap-Fonds.
Was wiegt schwerer, der verhaltene Ausblick oder die Tatsache, dass Logitech jetzt ein Large Cap ist?
Wir reduzieren nicht zwingend eine Position, wenn eine Aktie in einen wichtigeren Index

Cash.ch: Als Technologie-Investor wird sie die Marktlage derzeit wenig erfreuen. Werden die derzeitigen Turbulenzen bald enden?
Rolando Grandi: Der Markt preist im Moment seine höhere Inflationserwartung immer noch ein. Und das überraschend starke Wachstum 2021 lässt die Fed stärker in Richtung Zinserhöhungen kommunizieren. Wir müssen auch noch abwarten, bis die Engpässe etwa bei Halbleitern enden. Alles in allem erwarte ich, dass im ersten Halbjahr 2022 eine Normalisierung eintritt.
Ihr Anlagegebiet Artificial Intelligence, kurz AI, gehört am Aktienmarkt zu den Tech- respektive Growth-Aktien. Für diese hat sich die Lage 2021 ziemlich verschlechtert. Wie gehen sie mit hohen Bewertungen um, während die Anleihenzinsen steigen und damit Growth-Anlagen unter Druck bringen?
Natürlich sind es

Cash.ch: Bei Aktien wechseln momentan oft die Stimmungen. Inflationssorgen wechseln sich im täglichen Aktiengeschehen mit Konjunkturhoffnungen ab. Darüber hängt die Befürchtung, dass Aktien noch mehr Konkurrenz von den Zinsen erhalten werden. Warum soll man bei Aktien bleiben?
Bettina Baur: Die Inflationsdaten werden volatil bleiben. Wir werden dieses Jahr durchaus weitere Male ein Überschiessen der Inflationsrate über das Ziel der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) von 2 Prozent sehen. Es wird aber ein temporäres Thema sein. Aus den Zahlen sollten wir mittelfristig nicht zu viel extrapolieren. Schwieriger für die Aktienmärkte wird es werden, wenn sich die Sprache der Fed in Bezug auf ein Zurückfahren der Anleihenkäufe oder ein Anziehen der Zügel in der Zinspolitik wirklich ändert. Davon

Cash.ch: In der Wissenschaft verwenden Sie manchmal den Begriff «Noise Trader», wenn es um die meist sehr jungen Markteilnehmer geht, die auf Social Media über Investments diskutieren und auf Plattformen wie Robinhood oder Trade Republic handeln. Verursachen diese also letztlich viel Lärm um nichts?
Andreas Hackethal: ‘Noise Trader’ sind Marktteilnehmer, die keine neuen Informationen haben. Wir wollen ja, dass die Preise alle verfügbaren Informationen wiedergeben. Noise Trader verbessern also nicht die Preisfindung. Dafür können sie Liquidität in die Märkte bringen und das ist erstmal gut. Problematisch wird es, wenn sie systematisch agieren und dadurch Einfluss auf die Preise nehmen.
Das geschah ja vergangenen Januar in der Form eines veritablen «Coups», der zu einem massiven Anstieg der

Cash.ch: Kapitalgewinne sind in der Schweiz zunächst einmal steuerfrei. In einer cash-Online-Umfrage geben 6 Prozent der Teilnehmenden an, dass sie vom Steueramt schon einmal als gewerbsmässige Wertschriften-Händlerin oder Händler eingestuft worden sind (siehe Umfrageergebnisse). Dann müssen Kapitalgewinne als Einkommen versteuert werden. Was ist Ihre Erfahrung mit dem Thema?
Andreas Wüthrich: Gemäss Artikel 16 im Bundesgesetz für die direkte Bundessteuer (DBG) ist der private Kapitalgewinn steuerfrei. Demgegenüber steht die Qualifizierung als gewerbsmässiger Wertschriftenhändler. In der Verlangungspraxis wird die Auslegung und Anwendung  teilweise sehr unterschiedlich vorgenommen. 
Wenn die Handhabung von steuerfreien Kapitalgewinnen von Steueramt zu Steueramt so unterschiedlich ist –

Cash.ch: Alle Welt spricht von gut laufenden Tech-Titeln oder den Kursexplosionen bei bis kürzlich wenig bekannten Aktien wie Gamestop oder AMC. Die Kryptowährung Bitcoin wiederum hat enorme Kurszuwächse erlebt. Bekommen Sie als Value-Investor, der unterbewerte Aktien für längerfristige Anlagen sucht, überhaupt noch Gehör?
Georg von Wyss: Es ist nicht einfach, die Leute vom Value-Anlagestil zu überzeugen, nachdem dieser über mehrere Jahre lausige Renditen abgeliefert hat. Gehör verschaffen wir uns schon – aber viele Investoren trauen sich nicht, von einem fahrenden Zug abzuspringen und auf Value-Aktien zu setzen. Das wird erst passieren, wenn wieder klar ist, dass Value gut läuft. Im Moment folgt man dem Trend, und das sind Wachstumsaktien.
Sehen Sie bei den sehr beliebten Wachstums-

Cash.ch: Wir sind in der ersten Phase einer schweren Rezession. Muss man jetzt mehr sparen?
Gabor Gaspar: In der Lockdown-Phase haben viele Schweizer Haushalte ja eher gespart, weil es weniger Gelegenheiten gegeben hat, Geld auszugeben. Das ist natürlich auch nicht gut für die Konjunktur. Aber es ist nachvollziehbar, dass der Einzelne zur Ansicht kommt, dass er weniger Geld ausgeben will.
Soll man auch bei der Vorsorge sparen?
Angenommen, jemand verdient weniger wegen Kurzarbeit: Dann finde ich es legitim, wenn man einmal nicht das Maximum in eine dritte Säule einbezahlt. Aber solche Überlegungen sollen eher den kurzfristigen Horizont betreffen.
Von Abstrichen bei langfristigen Sparplänen warnen Sie demnach?
Das strukturierte, langfristige Sparen und Vorsorgen muss weitergehen. Aber es ist